跨境资本流动的最新动态及前景展望

    *中国社科院世经政所宏观研究小组宏观研究系列(IWEP MACRO)，2017年11月2日
    Policy Brief No. 2017.009
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    跨境资本流动的最新动态及前景展望
    张明
    2017年9月底，国家外汇管理局公布了2017年第二季度中国国际收支平衡表的详细数据。我们可以从对最新季度国际收支表的详细分析中，窥见中国跨境资本流动的最新动态。
    中国非储备性质金融账户（也即过去俗称的资本账户）在2014年第2季度至2016年第4季度期间，曾经经历了连续11个季度的逆差（这11个季度的逆差累计达到9848亿美元）。在2017年第1季度与第2季度，中国非储备性质金融账户连续出现了368与311亿美元的小幅顺差（图1）。这说明从总体资本流动来看，中国的持续资本外流在2017年上半年终于得到趋势性扭转。
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    资本外流压力的减轻，对中国宏观经济至少带来了两个好处。好处之一，是中国货币政策独立性有所增强。例如，如果没有资本外流压力的减轻以及人民币贬值压力的削弱的话，最近的定向降准可能就不会发生。好处之二，是人民币汇率形成机制改革的时间窗口重新开启。如果说在资本大量外流、贬值预期高涨的背景下，汇率形成机制市场化改革可能带来较大的不确定性的话，那么当前情形下推进人民币汇率形成机制改革的时机似乎又到来了。
    IWEP MACRO简介：“世经政所宏观研究”是中国社会科学院世界经济与政治研究所的宏观研究小组的研究成果，主要关注的研究领域为中国宏观经济和国际宏观经济。成员包括姚枝仲、张斌、张明、东艳、徐奇渊、肖立晟、郑联盛、苏庆义、杨盼盼、王碧珺、贾中正、常殊昱、张弛、崔晓敏、崔秀梅。主要的研究产品分为财经评论和工作论文。
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