存货投资系列研究之一：唯一的共识

    *中国社科院世经政所全球发展展望研究系列（GDP）讨论稿，2017年9月20日
    Policy Brief No. 17.005
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    存货投资系列研究之一：唯一的共识
    杨盼盼 徐奇渊
    “存货投资在经济波动中起着举足轻重的作用。这一点已在经济学家中罕见地达成了共识。但是, 除这一点外, 关于存货投资就没有什么共识了！” 关于存货投资，IMF前首席经济学家Oliver Blanchard做了如是的论断。
    放在中国，这个论断也同样成立。2016年末、2017年初以来，国内关于中国存货周期的判断出现了较大分歧。有的观察者认为，存货周期已经出现拐点，从这个角度来看经济下行压力将逐渐显现。但乐观者认为，新的存货周期还只是刚刚开始，仍然可以期待较大的上行空间。
    ……
    目前，我们介绍了存货的定义、存货因素的重要性，以及和存货相关概念的一些误解和误用。但更多的问题来了，我们应该使用什么指标来描述中国的库存周期？中国现在处于库存周期的什么阶段？要回答这些问题，我们还要就以下误解进行澄清，然后再试图回答前面的问题：
    第一，用存货同比变化分析GDP同比增速
    第二，用库存名义值分析存货周期
    第三，用工业产成品库存来代替全社会库存
    第四，PMI库存指数长期低于50，所以制造业一直都在去库存
    我们将在第二篇对上述问题逐一进行回答，然后再尝试给出新的存货分析指标。
    （作者：杨盼盼 徐奇渊，中国社会科学院世界经济与政治研究所）
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