中国影子银行的发展阶段、主要特征与潜在风险

    *中国社科院世经政所国际投资研究室国际投资研究系列(IIS)，2017年7月8日
    Policy Brief No.201711
    [PDF全文阅读]
    中国影子银行的发展阶段、主要特征与潜在风险
    王喆、张明、刘士达 
    近日，银监会发文要求开展对“监管套利、空转套利、关联套利”的专项整治工作，同业存单、同业理财等近两年兴起的影子银行新形式将成为主要监管对象。事实上，自2016年下半年以来，对商业银行理财业务、金融机构资产管理业务等影子银行活动的监管就在逐渐加强，2017年开始实施的宏观审慎评估体系（MPA）更是将表外理财、同业负债等都纳入了监管范围。这一系列监管新规的出台，意味着对影子银行体系进行全面监管的时代已经到来，过去依靠规避监管进行信用扩张的传统运作模式面临着严峻挑战。
    ……
    2017年以来，“去杠杆、控风险”成为金融监管的重中之重，一行三会出台的一系列监管政策将对影子银行体系的既有模式造成巨大挑战。全面监管时代的来临有望显著压缩套利空间，过度膨胀的理财和同业业务将受到控制；资产管理业务的去杠杆趋势逐渐明晰，改变过去层层嵌套、多重杠杆的资金空转现象，引导资金向实体经济流动。过去影子银行的活动处于依赖监管体系不完全而进行监管套利的阶段，创新成本低、可复制性高，且缺乏核心竞争力。全面监管时期的到来将使这种“粗放式”的影子银行发展模式难以维系，在未来，中国的影子银行体系将朝着规范化、证券化、高级化的方向继续演进，不良资产证券化、信贷资产转让、债转股等有望成为影子银行的新兴模式。
    （王喆与刘士达分别为中国政法大学商学院与清华大学经管学院研究生，张明为中国社科院世经政所研究员、平安证券首席经济学家。本文为作者完成的学术论文《从“通道”到“同业”——中国影子银行体系的演进历程、潜在风险与发展方向》的评论版，论文全文请参见http://www.iwep.org.cn/xscg/xscg_lwybg/201703/t20170329_3469380.shtml。）