进一步推动汇改的建议——增加收盘价权重至75%

    *中国社科院世经政所国际金融研究中心（RCIF）讨论稿，2016年11月22日
    Policy Brief No. 2016.071
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    进一步推动汇改的建议
    ——增加收盘价权重至75%
    肖立晟
    近期，人民币汇率在短期30个工作日内贬值了3.3%，超出过去10个月累计贬值幅度。期间，美元指数升值4.5%，而衡量人民币一篮子货币波动幅度的CFETS指数基本保持稳定。
    这一轮人民币汇率走贬的依据是“收盘价＋篮子货币”这一人民币汇率新形成机制：美元指数带动篮子货币上涨，人民币需要对美元贬值来稳定篮子货币。
    面对人民币汇率新的变化，我们需要仔细思考，新的汇率机制是不是一个有效而且可持续的机制，未来有哪些可行的改进空间？
    ……
    未来可以逐步下调篮子货币的比重，增加收盘价比重。在汇率形成机制中减少篮子货币的比重有助于降低美元指数的影响力，增强货币政策独立性。具体而言，可以在2017年，将汇率形成机制中收盘价的权重从50%上调至75%，篮子货币的权重从50%下降至25%。随后，根据相机抉择的原则，逐步剔除篮子货币的权重，最终让人民币汇率完全由收盘价决定，成为真正的浮动汇率。
    增加收盘价比重，可以让贬值压力更快释放，央行最终放开汇率时，造成的影响会更小一些。举个极端的例子，若收盘价逐步增加到99%，那么放弃最后那1%的篮子货币，对市场的影响就可以忽略不计。不过这些政策改革的前提都是央行不再常规性干预市场。
    （作者为中国社会科学院世界经济与政治研究所国际金融室副主任）