公司环保信息披露与融资约束

    【内容提要】本文利用2009-2013年中国污染行业所有上市公司的数据，检验了公司披露环保信息对融资约束的作用。结果发现：公司提高环保信息披露水平可以显著降低公司面临的融资约束；进一步分析发现，这种作用在公司财务透明度低的情况下更为显著，表明环保信息披露对财务信息披露具有补充作用。在考虑一楼变量问题、变换环保披露水平和融资约束测度方式、采用工具变量和差分GMM方法估计等不同角度分析后，结论仍稳健。本文为分析“社会政治理论”与“经济披露理论”之间的争论提供了证据，丰富了公司非财务信息披露领域的文献。
    关键词：公司环保信息 融资约束 财务透明度 投资-现金流模型