国际资本流动的驱动因素:新兴市场与发达经济体的比较

    [内容提要]    本文研究了过去10 余年52 个经济体面临各类资本流动的驱动因素。研究结果表明:对新兴市场经济体而言,本国经济增长率是最重要的拉动因素,而全球风险偏好与美国经济增长率是最重要的推动因素;对发达经济体而言,本币汇率变动率是最重要的拉动因素,而美国经济增长率是最重要的推动因素。在市场平静时期,本币汇率变动率与经济增长率是新兴市场经济体短期资本流动的重要驱动因素,但这些因素在市场动荡时期不再显著;在市场动荡时期,利差与经济增长率对发达经济体短期资本流动的影响转而变得显著。基于面板VAR 方差分解的结果表明,VIX 风险指数和利率水平的变化对新兴市场经济体短期资本流动的解释能力较强。
    关键词：全球金融危机，短期资本流动，总资本流动，净资本流动