中国资本回报率的再测算

    [内容提要]    在中国GDP 中投资占比很高,准确核算资本回报率对理解投资是否过度和经济增长效率具有重要意义。本文通过对统计口径和计算方法的校准,将中国资本回报率的不同测算方法进行匹配。调整后,从宏观核算体系( 宏观模型化方法)和企业财务体系(微观非模型化方法) 导出的中国资本回报率基本一致,达到两种核算方法内在自洽性和计算可靠性的基本要求。核算结果显示,总体资本回报率从1998 年开始持续上升,到2009 年出现下降,但是工业资本回报率依然呈现上升态势,2012 年工业固定资产回报率达到27. 8%。
    关键词：资本回报率，过度投资，金融风险