融资约束、融资渠道与企业R&D 投入

    [内容提要]    本文利用大样本微观企业数据,考察了转型背景下融资约束对中国企业R&D 投入的影响,识别了企业R&D 投入的融资渠道及存在的问题。研究发现,融资约束对民营企业R&D 投入造成了显著抑制效应;企业R&D 投入的融资渠道主要来源于自身现金流、注册资本增加及商业信用,而银行贷款对企业R&D 投入有负面影响。不同融资约束、规模、年龄以及是否出口对企业R&D 投入的融资渠道影响存在显著差异。国有企业R&D 投入依靠现金流、注册资本以及银行贷款,而民营企业则依赖现金流、注册资本和商业信用。对于那些获得政府补贴的私人所有性质民营企业来说,与政府建立联系可以帮助企业获得银行贷款并将之作为R&D 投入来源。这些结果说明,中国现阶段金融市场化改革并没能够有效缓解金融体制对民营企业发展的抑制效应。
    关键词：企业R&D 投入，融资约束，融资渠道，中国转型背景