中国商品期货动态套期保值研究:基于修正ADCC 和DADCC-GARCH 模型的分析

    [内容提要]    本文对ADCC-GARCH 模型进行修正并在此基础上提出了`DAD-CC-GARCH 模型,更准确地测算了中国商品期货的最优套期保值比率,并选取2009 ~2011 年大豆、棉花、铜、铝和燃油5 种具有代表性的中国商品期现货数据进行经验分析。研究结果表明:(1)中国商品期货与现货对数价格之间普遍存在协整关系,套期保值过程中必须考虑基差的影响;(2) 基差和“消息”均存在非对称效应;(3)农产品期货和能源期货的最优套期保值比率普遍低于金属期货,样本内结果表明对所选全部商品期货ADCC 和DADCC-GARCH 模型相对其他模型而言能更好地减少组合风险,因此套期保值过程中基差和“ 消息”的非对称效应不可忽略,金属期货和能源期货样本外结果与样本内结果结论一致,而农产品期货的样本外结果则是静态模型较优。
    关键词：套期保值比率

非对称效应

DADCC-GARCH 模型