CEEM 全球宏观经济季度报告2020年第3季度-总览

    *中国社会科学院世界经济与政治研究所CEEM（世界经济预测与政策模拟实验室），2020年10月14日
    2020年第3季度
    全球宏观经济季度报告·总览
    2020年第3季度中国外部经济环境总览——2020年秋季全球宏观经济运行与分析
    1.3季度，中国外部经济景气程度持续回升，但整体仍处于疫后修复阶段，主要经济体失业率仍在较高水平。2020年7-9月中国外部经济综合CEEM-PMI分别为51.7、53.2和53.7。虽然进入7月以后，外部经济景气指数回升到50以上，但全球经济的修复力度仍不乐观。
    2.大宗商品市场受需求疲弱拖累，价格震荡反弹。3季度CEEM大宗商品价格季度均价环比反弹59.1%，主要得益于2季度价格跌至谷底后的超跌反弹。但受需求疲弱和疫情前景不确定影响，反弹趋势受到拖累。原油价格波动上行，但季度末小幅回落。有色金属上涨但涨势放缓，铁矿石价格继续偏强运行，农产品总体走强。
    3.全球金融市场风险再现，资产价格波动再上升。大部分国家的股市整体回升，但9月份均出现不同程度的回调。发达经济体货币市场利率相对稳定、国债收益率窄幅震荡；新兴经济体货币市场利率走势分化，国债收益率普遍上升、但上升程度不一。美元明显贬值，除土耳其、俄罗斯、阿根廷等个别国家外，大部分国家货币升值。
    4.重视疫苗投产与各国纾困政策进展。疫苗投产并不等于疫情结束，疫苗效果还取决于疫苗的保护期、病毒是否变异以及病毒宿主等方面条件。在此期间，各国纾困政策的重点将是保证这段时间内经济的平稳过渡。
    5.警惕美国通货膨胀重新抬头。此次美国核心通胀回升主要是由纾困政策推动。4季度的财政支出计划是影响美国短期通胀的关键。如果美国大选后，两党能对该支出计划达成一致，财政对居民收入的支持将再度抬升美国通胀。
    6.欧央行有望加码宽松货币政策，警惕美元指数重新反弹。目前欧元区通胀率一直处于低于零的区间，随着二次疫情的出现，区内经济复苏的节奏将在一定程度上被打乱，欧洲央行很可能在年底前仍需要出手进行干预。未来两个月的经济数据将在很大程度上决定欧央行干预的方向和力度，届时欧元对美元会相对疲弱，推动美元指数反弹。
    7.重视中国经济价格下行压力，保持相对宽松货币政策环境。保持总需求稳定的关键标志是将GDP平减因子保持在2-3%的区间。保持相对宽松的货币政策环境，可以保持需求的稳定，有利于改善企业利润，进而解决就业问题。
    8.应对危机需要全球联合行动。一是倡导各国共同反对贸易保护主义，全面降低关税。二是倡导全球公共财政支出扩张，弥补市场需求不足。三是推动全球金融安全网更好地发挥功能。四是呼吁各国应在政治层面凝聚共识、搁置争议、齐心应对。
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