什么样的风险管理才可靠——读阿伦·布朗《红血风险：华尔街秘史》

    《红血风险：华尔街秘史》一书出版后，获得纽约大学理工学院教授、《黑天鹅》作者纳西姆·尼古拉斯·塔勒布，全球风险协会主席和CEO里奇·阿波斯多利克以及奇书《战胜庄家》、《战胜市场》作者爱德华·O·索普等人鼎力推荐。作者将历史、政治、金融与社会经济等融为一体，深刻地总结了风险的发生规律，谈论了风险管理的基本原则，犀利地批判了主流经济学和金融学有关风险及风险管理的一般认知。这本书之所以取名“红血风险”，是为区别于薄血（很容易受恐惧的驱使）、热血（很容易受愤怒、激动的影响）、冷血（受贪婪的驱使）。作者指出，投资人应当成为“红血”的人，因为成功的风险管理要靠计算，而非本能；一旦人们不再相信风险计算，而靠直觉、常识评估风险，有效的风险管理就等于无。
    作者重点介绍了风险管理7项原则，分别是风险具有两重性（常规、常见分析可以使用历史分析得出可靠的定量结论，但少部分“黑天鹅”式的风险则很难简单通过历史数据挖掘而辨识）；风险价值存在有效范围，超出范围则很难控制与预测；量化风险管理意在减少意外，可以通过数学手段将之完美的最优化，但仍会因某些意外事件而失败；货币不仅具有经济学家强调的交易中介、价值储藏功能，还具有计价标准功能，这意味着金融衍生品是当代发达的经济社会、金融体系发展必然出现的产物，已经并将继续成为最重要的货币形式；风险会发生随机进化，等等。
    阿伦·布朗分别解析了17世纪至1982年、1983-1987年、1988-1992年、1993-2007年及2007年之后华尔街流行的金融概念、投资理念。20世纪70年代之前的很长时期，金融界信息垄断很大程度上影响着投资效率，这种情况随着信息传播方式和手段的迭代而改变。金融理论家先后推出了有效市场理论、现代投资组合理论、投资增长理论等试图解析市场规律的体系，但这些理论真正被华尔街接受还要等到计算机模型被广泛采用之后，特别是费希尔·布莱克、迈伦·斯科尔斯和罗伯特·莫顿1973年推出了期权定价模型。
    之后，频率主义、贝叶斯主义等对风险及风险管理有不同认知理念的玩家（宽客），分别加入华尔街各大投行，有效地促进了金融创新。阿伦·布朗指出，尽管近几十年来华尔街各家投行都在加大风险管理投入，为此建立的管控体系和运行能力总体上是可靠的，可是在应对所谓“黑天鹅风险”时却显得捉襟见肘。特别是20世纪80年代后，金融业稳定发展，风险管理价值反而下降，“那些在风险决策方面有着广泛经验的人”会因为在个别问题、孤立事件上的失败而被赶出市场，这些人开始投身对冲基金——最富风险智慧的人从防范风险的岗位，被驱逐到风险制造者的疆界，这种现象从一个侧面亦可解释为何当代金融体系会变得越来越不稳定。

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