下好大资管监管“一盘棋”

    各类资产管理机构综合经营、分类监管的现状，决定了大资管业务监管必须强化“一盘棋”意识，当然，这也是防范系统性风险的需要。要想下好大资管监管这盘棋，监管者必须强化功能监管，统一同类业务行为规则；各类资管产品设计者、投资者应杜绝资金池业务，严守不“刚性兑付”的底线；各部门要发挥协同效应，在长时间和跨部门两个维度上把握金融秩序全局
    5月1日，证券期货经营业务“十证合一”新规实施满一年。联系此前公募基金、基金子公司、信托、保险等跨领域的资管产品重新完善监管规则，以及近期多个金融监管部门负责人加强穿透式监管的表态，不难看出，监管部门对规范大资管业务的“一盘棋”意识已渐清晰。
    大资管业务监管必须强化“一盘棋”意识。
    首先，这是由各类资产管理机构综合经营、分类监管的现状决定的。当前，银行、保险、券商、信托、基金等各类资产管理机构呈现出混业发展趋势，主体金融机构业务之间既存差异化竞争，又有多方协作发展。面对这样的金融格局，将全部资管产品整合到一个部门监管显然在短期内难以实现，最可行又有效的监管办法就是在各类资管产品间进行内部比照，完善规章、查缺补漏、互相看齐。这样做，不仅有利于未来各类资管产品纳入“一盘棋”监管，更有利于各类资产管理机构在混业发展局面下更公平、透明地开展业务竞争。
    其次，他山之石可以攻玉。不断暴露的资管产品风险警示监管者、金融机构加快自查自纠，向更加规范的产品、部门取经，在不断看齐中提升防控风险的水平。比如，针对部分基金子公司暴露出违规交易和销售资管产品等风险，证监会在监管规则修订中，引入了信托公司关于净资本约束等条款；保监会同样借鉴证券监管的底线思维，出台新规要求险企收购上市公司须用自有资金。
    再次，这是防范系统性风险的需要。资管监管“一盘棋”，有利于各类资管产品统一标识，传递给投资者更加透明、清晰的市场信息，避免由于销售平台差异、产品层层嵌套、交叉投资等因素，让中小投资者稀里糊涂亏钱，或者频繁监管套利产生更大的系统性金融风险。
    下好大资管监管这盘棋，必须有穿透式监管思维、信托责任意识和宏观审慎监管思维。穿透式监管思维要求监管者强化功能监管，统一同类业务行为规则。在此基础上，资产管理行业应根据自身产品特征制定相对统一的产品运作规范，保证充分的信息披露，各类资产管理业务均须明确最终风险收益承担者，清晰告知底层资产类别。
    信托责任意识要求各类资管产品设计者、投资者铭记“受人之托，代人理财”的行规，杜绝资金池业务，杜绝“保底保收益”，严守不“刚性兑付”的底线，回归“卖者尽责”“买者自负”的受托理财本质。同时，完善资管机构的股权治理和激励约束，建设行业信托文化、信用文化，落实信托关系主导的、突出投资人利益优先原则的监管规则。
    而宏观审慎监管思维，则要求各部门发挥协同效应，在长时间和跨部门两个维度上把握金融秩序全局、防控资管产品风险，既避免“政出多门”，又努力适应当前资产管理行业关联性强、跨市场产品多、产品结构复杂等情况，真正将有效监管融入各个维度。