跟谁斗都别跟中国央行斗

　　本来是做空者的狂欢，却似乎成了华尔街的梦魇。因为他们有一个“可怕的对手”，那就是中国央行，以至于英国《金融时报》近来有文章感叹说，如果一家厌恶投机者的央行计划庆祝一下胜利，以下这种做法可能还不是最狠的：让本币在离岸市场可以免费借入，同时把本币汇率推高至今年以来最高水平。

　　看似离奇的情结，不过是中国央行与海外做空者鏖战中的一个插曲。要知道，在2016年的第一个季度，做空人民币还似乎是大势所趋，不少对冲基金跃跃欲试，金融大鳄索罗斯看空言论更是一个信号，其间离岸人民币汇率的暴跌，更似乎印证了他们押宝的正确。

　　但他们可能忘了，在美国市场上的名言——“跟谁斗都别跟美联储斗”，同样适用于中国央行。就在大批对冲基金押注人民币下跌时，中国央行开始反击了。借助于庞大的外汇储备，央行对人民币汇率进行了干预：在离岸市场，一度迫使隔夜拆借利率达到了天价，让看空者无空可看；原来似乎要贬值的人民币，过去一月反而升值了许多。

　　更具戏剧性意味的是，到第一季度最后一天，在最大的人民币离岸市场香港，人民币隔夜银行间拆借利率变成了负值。这种反常举动应该是央行又祭出了一个大招：离岸人民币存款以后也要缴纳存款准备金了，这迫使一些银行主动减少存款；但从长远来说，更意味着一度桀骜不驯的离岸市场，也将被纳入央行的监管。

　　确实，对冲基金不敢跟美联储斗，但可以跟泰国央行、跟马来西亚央行、跟俄罗斯央行斗。过去二十年，这些国家发生的金融危机，最根本的是自身金融体系存在问题，也同对冲基金的狙击密不可分。

　　但很不幸的，这一次对冲基金面对的是人民币，拥有世界第一大外汇储备、世界第二大经济体以及外汇管制隔离墙的人民币。以至于美联储前主席伯南克不久前在博鳌亚洲论坛也评论说，人民币汇率未来的走向不是市场力量最终决定的，它取决于中国人民银行的想法和意志。

　　惨烈的博弈结果，让做空人民币的对冲基金不得不进行反思，并降低了头寸。用英国《金融时报》文章的话说，“现在的问题、尤其是正舔伤口的对冲基金面临的问题，是看空中国经济、并将导致人民币大幅贬值的观点，在未来几个月会不会取胜。”

　　结果估计是否定的。作为一个例证，今年2月底香港人民币存款已降至8040亿元人民币，为两年多来最低水平，比2014年末的峰值下降了约20%。另外，根据路透社对无本金交割远期(NDF)头寸的调查，虽仍有投资者做空人民币，但头寸已不到1月峰值的四分之一。换言之，做空将是一场赔本的买卖，对冲基金不得不另寻目标。

　　一些海外金融界人士将这种状况视为“休战”。但既然是“休战”，就意味着彼此仍未放松警惕，仍在寻找更好的博弈机会。中国央行也不能说已取得了完胜。穆迪、标普等评级机构下调中国主权信用评级、美联储仍可能加息，都将在一定程度上点燃看空人民币的预期。当然，最根本的还是中国经济的基本面，中国经济强，做空将血本无归。

　　但还须警惕的是，在攻击人民币无法得逞后，一些对冲基金可能会对其他亚洲货币，如泰国的泰铢、马来西亚的林吉特、韩国的韩元等发起攻击。高盛公司就声称，这些亚洲货币都存在高估的成分。通过这种迂回手段，实现对人民币的做空。

　　这更像是一场金融反恐战争，倒不一定是国与国之间的较量，更多是个别金融势力对某个特定国家的狙击。当然，看空是正常的市场行为，但须警惕的是一些对冲基金恶意做空的行动。金融是一个国家的命脉所在，疏忽大意而导致悲剧的事情太多了。