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会员注册21世纪经济报道
贸易条件变化影响国家财富
贸易条件是关于进出口产品价格的一个变量(一般以出口商品价格指数与进口商品价格指数的币值进行计算——编者注)，这是衡量一个国家在国际贸易中的收益的一个重要指标。但是，由于历史原因，贸易条件这个指数一直是由海关部门测算，而国家统计局在对GDP的计算中没有引入，这个指数也没有广泛公布，从而没有得到应有的关注。
为了说明贸易条件这个概念，我在这里先提出一个问题：目前中国的出口额远大于进口额，如果进出口产品的价格同时大幅上升，中国是否会从中获益？
让我们来做一个简单的计算：假设我国去年的出口额是10000亿，进口额是7000亿，贸易顺差是3000亿。又假定今年进出口产品数量保持不变，但进出口产品价格同时增长20%，那么出口额会增长20%即2000亿，进口额也增长20%即1400亿。今年的出口增长减去进口增长为2000亿-1400亿＝600亿。这600亿是否就是进出口价格增长给我们带来的纯收益呢？答案是否定的。不要忘记，去年的贸易顺差3000亿由于进口价格增长而贬值了500亿(3000-3000/1.2＝500)。在这当中，我们还没有计算外汇储备的贬值，如果加上庞大的外汇储备的贬值额，那么，在进出口价格同时增长时，我们在国际贸易中的损失是巨大的。
今年8月份，进口价格指数同比上升22.7%，按照去年1.4万亿美元外汇储备来计算，外汇储备贬值额为1.4-1.4/1.227≈0.26，即在一年之内里贬值2600亿美元。由于价格涨了，外汇储备就不那么值钱了，这就如同在通货膨胀时人们的银行存款贬值。
贸易条件是用出口价格指数除以进口价格指数。当进口产品价格出现大幅波动时，我们在国际贸易中的盈亏就要重新计算。当进口价格大幅增长时，我们的外汇储备就会缩水。外汇储备的本质是国家财富，那就是说国家财富缩水了。所以，GDP的增长并不能够完全反映国家财富的增长情况。GDP是用国内总产品乘以国内产品价格来进行计算的，在我们出口依存度很高的情况下，国内总产品不能仅以国内价格来反映，还要以国际价格即出口价格来实现价值。同样的，外汇储备也要通过进口价格来实现其实际价值。
今年前三季度和去年同期相比，商品进口价格上升比出口价格上升快，在国际贸易当中我们要多支付500多亿美元，相当于前三季度GDP的1.9%，也就是说，今年前三季度的GDP增速为9.9%，其中1.9%因为出口产品价格上涨而损失掉了。而且，这里还没有算外汇储备的账。上文中我们已经算过，去年1.4万亿外汇储备在一年之内贬值2600亿美元。综合起来，GDP增长的10个百分点里，可能有3-4个百分点是给了外国。但实际计算GDP时，没有刨除这方面因素所带来的财富损失。
财富和GDP的度量在很多的时候是一致的，但是在国际贸易条件大幅度变动时，二者就不一致了。比如某石油出口国，在很多年内石油不增产，按照GDP来算，该国的经济就是零增长；但是在过去的几年内，石油价格从十几美元飙升到最高点位的140美元，即使现在价格有所下降，也是初始价格的5-6倍，该国的GDP没增加，财富收入却随着石油价格的增长而增加了很多倍。
从2002年1月份到今年6月份，我们的贸易条件不断恶化。如果持续下去，即便经济增长率保持在10%，实际GDP的增长也只有七八个百分点。反过来说，如果进口价格大跌，只有六七个百分点的GDP增长率，可能实际也相当于八九个百分点的财富增长。
目前的全球金融危机对中国是福还是祸？我认为是福，是大福。目前国际情况是大宗商品价格不断下跌，这对于我们的进出口是有利的。尽管在国际国内的因素影响下，我国的GDP增速要减缓，但是我国的真实收入未必走弱。即使明年GDP降到8%，情况也可能比今年和去年好，因为真实收入上去了。
通货膨胀改变国民收入分配
目前形势变化非常迅速，今年第一季度时还是严重的通货膨胀，到第三季度就变成通货紧缩。我认为降息应该加快步伐。如果慢慢来，一次27个基点，调270个基点得10次，按照现在的调息速度，无法跟上形势的变化。1998年为什么会慢慢走到通货紧缩？那时利率比企业投资报酬率还高，也就是说企业税前的报酬率比银行存款利率还低，投资当然就减少了。所以，利率是一个关键的要素，现在把利率调低，企业还会有一定的投资报酬率，人们还是会投资的。
尽管今明两年我们将面临通货紧缩，但是由于国际贸易条件的改善，人们的收入会增加，但是企业的利润会降下来。在通货膨胀的时候，原材料价格上升，企业的利润为什么会上升呢？这里面主要是通货膨胀率、利率对收入分配的影响。
去年全年平均的一年期存款利率为3.18%，居民债权性金融资产的平均利率约2%。目前预测，2008年全年CPI增幅即通货膨胀率为6%。那么，居民在2007年持有的债权性资产会贬值，真实回报率为-4%。而居民债权性金融资产与年可支配净收入的比例估计为1.7倍。按照这个比例计算，高通胀负利率导致的居民资产损失相当于年可支配净收入的6.8%，或年收入实际增长中的大部分。去年全国居民的债权性资产是20万亿元，贬值4%的话，就是减少了8000亿元。所以，过去几年的企业利润和财政收入，相当一部分是从居民的负收益中获得的。银行在通货膨胀的时候压低利率，导致活期存款流通成现金，或是流到股票市场，这部分钱支持了企业利润。