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创业板发展要正视三大问题

http://www.newdu.com 2016/11/2 经济参考报 皮海洲 参加讨论

  于2009年10月30日正式开板的创业板到今天已满7岁。回顾这7年历程,创业板所取得的成就有目共睹,但创业板所面临的问题同样需要正视。实际上,放眼A股市场,创业板甚至可以认为是问题最突出的一个市场,至少表现在以下三个方面。

  首先,高市盈率问题,也就是创业板的高估值问题。相对于国外成熟的股市来说,A股市场无疑是一个高估值的市场,而创业板的市盈率又是A股市场中最高的。截至10月27日,整个深市上市公司的平均市盈率为42.9倍,而创业板的市盈率却达到了79.02倍。如此高企的市盈率,一方面表明创业板充满了投机炒作的色彩,另一方面也使创业板的投资风险明显高企。

  其次,创业板是A股市场造假的重灾区。造假上市是A股市场的一个大毒瘤,所以也成了最近几年市场关注的一个重点。从最近几年监管部门查处的几个欺诈发行案例来看,主要包括绿大地、万福生科、海联讯、欣泰电气。在这四家受到查处的典型公司中,除了绿大地之外,万福生科、海联讯、欣泰电气三家公司都是创业板上市公司。

  再次,创业板是A股市场中大小非套现的重灾区。大小非套现尤其是大股东套现,一直以来困扰A股市场。面对大小非源源不断地套现,市场始终处于流血状态,在市场低迷的情况下,这种套现进一步加剧了股市的低迷。为了大小非套现,尤其是为了大股东套现,各种灰色交易、利益输送的事情也频频发生。比较常见的是上市公司推出的高送转方案,有的甚至是由大股东自己提议高送转。这分明是赤裸裸的利益输送与自肥行为。

  这种大小非套现问题,在创业板无疑非常突出。一方面,创业板上市公司以民营、私企为主,这些企业上市后,控股股东与高管都有套现要求;另一方面,创业板是A股市场中股票估值水平最高的,这又进一步增加了大小非套现的冲动。实际上,很多民营、私企上市的目的就是为了大小非套现。而这一点又最明显地体现在部分大股东的“清仓式”套现方面。这种做法显然是对企业、对投资者的不负责任。

  而之所以会出现这些问题,一个很重要的原因就是,A股市场的各项制度原本就不健全,很多制度其实是为国企服务的,这让创业板中的民企与私企钻了空子。比如,国有股股东的减持,一是减持动力不足,二是减持受到管制,但私企民企与国企是不同的。所以创业板在相关问题上表现突出,在很大程度是由于制度不完善造成的。

  如何改变这种局面?当然是对症下药。比如,高市盈率问题,要抑制市场的投机炒作之风。特别是对于操纵股价、内幕交易等违法违规行为要从严查处。又如,造假问题,要加大打击力度,既要让造假公司直接退市,同时也要赔偿投资者损失,绝对不能让造假者有利可图。再如,套现问题,需要限制大股东年度减持的数量等。当然,这涉及证券法的修改问题,需要监管部门积极推动。目前证券法的修改已经成为中国股市发展的一个瓶颈,这个问题需要尽快解决。不然,中国股市的健康发展,包括创业板的健康发展就都只是一句空话。

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