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读懂美联储藏在明牌中的暗语

http://www.newdu.com 2017/2/24 经济参考报 王婧 参加讨论

  纽约股市三大股指近来屡创新高。不能否认的是,美国联邦储备委员会在加息政策上的“坚定”、“公开”与“透明”,消除了市场预期中的很多不确定性,成为美股本轮冲高的重要推手。如今,美联储几乎亮出了全部底牌,我们需要进一步了解在这一手明牌中还会隐藏哪些暗语。

  与过去两年相比,美联储今年推动货币政策回归正常化的意愿更加强烈,那些所谓的“鸽派”也有倒戈之嫌。在一贯支持加息并且喊出赶早不赶晚的“鹰派”当道之下,包括美联储主席耶伦在内的一众官员,近期释放出了明确的加息信号。按照他们的统一口径,未来数月的任何一次会议均可能再次加息。加息是美联储今年工作的主基调,也是大概率事件。

  美联储22日发布的会议纪要明确指出,如果美国经济继续朝着充分就业和2%的通胀目标前进,或者劳动力市场和通胀表现好于预期,再次加息的时机可能很快到来。从耶伦上周在美国国会的证词中,华尔街也清晰地看到美联储今年是否加息的三个衡量标准,一是就业,二是通胀,三是特朗普政府的经济政策。相比之下,外部因素对美联储加息的制约正被弱化,像去年英国脱欧公投那样的“黑天鹅”事件今年恐难复发,美联储自然将更多注意力投放到国内经济运行当中。

  从经济数据上看,美国就业和通胀两个领域依然向好,强化了美联储的加息信心。统计显示,今年1月份,美国消费价格指数(CPI)环比上升0.6%,核心通胀率同比涨幅为2.3%,商品零售总额环比增长0.4%,均好于市场预期。同时,数据显示美国就业市场呈现持续向好态势,自2010年2月以来,美国已经创造了1600万个就业岗位,并将失业率降至4.8%。正如美联储主席耶伦在美国国会作证时所言,美国经济正朝着充分就业和2%通胀目标的方向前进,美联储将在未来几次货币政策会议上讨论是否再次加息,而加息拖延太久是不明智的抉择。

  从历史上看,确保就业与调控通胀,一直是美联储肩负的两大使命,而以耶伦为首的本届美联储,还要对特朗普政府的经济政策进行考量,以防财政政策与货币政策效力对冲,进而妨碍经济增长。一向言辞谨慎的耶伦在国会作证时避免直接评价特朗普的政策主张,但弦外之音华尔街已心领神会。耶伦说,美国财政政策的变化以及出台其他政策,肯定波及美国经济,但这些政策细节尚不明朗,目前还很难判断政策变化对经济带来的潜在影响。不少美联储官员也一直强调,财政政策应聚焦于推动美国生产力水平,才有助于美国经济长期增长和居民生活水平稳步提升。

  有分析指出,美联储对特朗普政府的担心目前主要集中在两方面,一是可能出台大规模减税等刺激计划,既有可能增加美国公共债务负担,又有可能过快过早地推升通胀,打乱美联储的加息步调;二是限制移民的政策可能有损美国经济增长。耶伦在作证时就提到,移民有助于增加美国劳动力市场的供给,还可以对抗老龄化问题带来的劳动人口减少趋势,对美国经济的长期发展是有利而关键的。

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