巩胜利：美元“换帅”：特朗普“约谈”定乾坤

    【核心提示】：每一天在全球流通超过3.6万亿美元“掌门人”面临换届。据海外媒体报道，美联储主席职位的最终候选名单包括现任主席耶伦、现任理事鲍威尔、前美联储理事沃尔什与现任白宫国家经济委员会主席科恩、斯坦福大学经济学家泰勒。与其他三位人选相比，泰勒与鲍威尔可谓新晋的两名热门人选。美联储的未来主席人选被认为是影响全球经济的不确定因素之一，现任美联储主席耶伦的任期于明年2月到期，谁会是下一任美联储主席？
    2017年美国开始实施：加息+缩表+大减税，就是法定强化美元回归、收回到美联储；超级减税，让全球资本都吸引、聚集到美国本土产业，一改全球国家生存发展大环境，致高成本国家自杀式消亡。特朗普的目的与实践理论是：占全球第一大货币61%市场份额的美元与全球资本都合力核聚到美国。囿美国是全球第一大经济体，美国这一行动过程与周期可能要4-8年来完成，惯性持续发力将超过10—20年……彻底改变人类的国家税收生态大环境。美国超级大减税，辅以加息、缩表，每一天掌控着全球3.6万亿美元流通、掌控美元政策的美联储就成了特朗普世纪大减税、未来三年美元缩表的轴心成败，美联储可以给特朗普政府如虎添翼大获成功、也可以让他一败涂地。
    （1）最近，特朗普正展开密集选拔“约谈”。有报道称，特朗普与经济学家泰勒会面并进行了时长1小时的面试谈话，泰勒给特朗普留下了好印象。泰勒则认为，美国经济通胀目标2%调整后的理想实际中性利率应为2%，美联储9月会议给出的中位数预期只有0.75%。由此可见，泰勒也是十足扩张货币的“鹰派”。尽管在利率问题上泰勒与特朗普存在分歧，但泰勒本人深厚的学术背景和从政经历还是让他从候选人中脱颖而出。斯坦福大学经济学教授“泰勒规则”创始人约翰·泰勒（John Taylor）在特朗普“面试”美联储主席面试中留下了极好的印象。
    值得特别注意的是，泰勒奉行的较高利率政策并不符合特朗普振兴美国经济的国策。特朗普今年4月曾对《华尔街日报》报道，“确实喜欢低利率政策”，7月又再次表态称乐于看到利率维持低位。除此之外，彭博社还指出，特朗普喜欢雇佣与自己目标一致、与自己关系良好的人。
    泰勒规则是泰勒在1990年代提出的调整短期利率的货币政策法则，是全球央行和经济学家的标准参考工具。到目前为止，泰勒规则已经在世界范围内被各国央行和经济学家广泛应用。不过，泰勒本人深厚的学术背景和从政经历还是让他从候选人中脱颖而出。泰勒拥有斯坦福大学的经济学博士学位，是当代最为知名的经济学家之一。此外，泰勒还曾于2001年至2005年担任美国财政部负责国际事务的副部长，并在福特、卡特和老布什三任总统政府的经济顾问委员会任过职。
    特朗普今年4月说“确实喜欢低利率政策”，7月说乐于看到利率维持低位。但在本世纪全球第一次金融危机爆发后，美联储推行超级宽松政策、近乎零利率（0.25%利率），其联邦基金利率水平与泰勒提出的“泰勒规则”严重背离。对于新晋杀出“黑马”泰勒来说，考克斯指出，泰勒显然认同美联储应保持独立的观点，同时泰勒还强调，美联储应当作出基于一定规则的货币政策调整，这可以进一步减轻政治因素的影响。由于泰勒的“横空出世”，其他美联储主席候选人的上任几率也发生了根本变化。
    若按照基于通胀和失业率水平的“泰勒规则”，美国联邦基金利率应该在5.74%左右。但自美国第一次金融海啸爆发近十年、这几年经过4次加息美元才将联邦基金利率目标区间从接近于零上调到1%-1.25%，几乎没有达到“泰勒规则”5.74%的可能，而这对特朗普让美国重新崛起大略着实悖论。
    （2）特朗普拟19日与耶伦会面，商讨可能提名耶伦连任美联储主席其美元可能性。其实，耶伦第一任期表现很出色，美国经济已经彻底走低迷表现良好，综合来看耶伦依然是下一任美联储主席最有力的大热门，但由于在金融监管力度等关键问题上与美国总统特朗普有分歧，让耶伦继续连任可能划上重要的句号。不过，前美联储主席伯南克表示，尽管耶伦和特朗普在金融监管问题上存在分歧，但耶伦属于“鸽派”，会继续维持特朗普所希望的低利率。此外，耶伦连任会维持美联储政策的一贯性，这有利于美元及金融市场的稳定。
    按着特朗普上任以来的所有用人方式，叶轮一定是到站走人。而特朗普“约谈”叶轮，是走一个形式、还是改变叶轮的命运？
    （3）上月末特朗普表示，未来两到三周决定下任美联储主席提名人选。此后媒体传出特朗普面试潜在人选的消息，锁定为包括耶伦、泰勒在内的五人，其中前美联储理事沃什（Kevin Warsh）和现任美联储理事鲍威尔（Jerome Powell）双双成为入选最终大名单的热门“黑马”。
    除耶伦外，下届美联储主席的候选人还包括美联储现任理事鲍威尔（Jerome Powell）和前理事沃尔什（Kevin Warsh）。但知情人士透露，白宫已经不那么看好与特朗普私交甚好的沃尔什。彭博社指出，沃尔什的学术背景比其他人都逊色。他毕业于哈佛大学法学院，没有经济学博士学位。而且他任美联储理事期间反对QE的立场曾被多位经济学家批评。沃尔什在2008年金融危机期间担任美联储理事，但他的货币政策立场偏“鹰派”，担任理事时就反对量化宽松（QE）政策，因此，离职后一直强力批评美联储，强力支持特朗普的经济增长政策。就因为这种策略，沃尔什可能受到特朗普的青睐。不过，诺贝尔经济学奖得着克鲁格曼认为，从美国金融海啸后通胀到货币政策来讲，沃尔什的观点“一切都是错的”。
    美联储现任理事鲍威尔言行低调，很少对货币决策表达过异议，对外发言也很少会偏离美联储立场。有消息指出，美国财政部长努钦与鲍威尔相知甚深，认为鲍威尔是“安全牌”，因此已经向特朗普积极推荐。
    （4）有美国白宫人员曾透露，特朗普挑选美联储主席的标准，既要愿意放松金融监管，同时又具备货币政策和管理大型团队的能力。市场人士普遍认为，两位美联储内部人选耶伦和鲍威尔中的任何一位如果成为下任美联储主席，美联储当前的货币政策料不会出现大的改变。与此同时，美国股市、资本市场、特朗普重整美国崛起正处于半个世纪以来的历史高位，这意味着投资者显然有理由反对美联储决策层大变动。沃尔什和泰勒却是美联储政策的反对者，偏“鹰派”的美联储可能会使投资者在收益率上升前景推动下转而青睐美国资产，从而促使资本从新兴市场流出。
    美国经济正面临着全球第一海啸“十年之笄”，商人总统特朗普唯一可被预测的就是，他乐于挑战、攻击与自己想法不同的机构和思想流派。更何况，他这时寻找的不仅是化解潜在经济衰退的一位“救世主”，同时也可能是一位特朗普政府的替罪羊。美联储的有效性势必依赖于其独立性，需要减少外部政治干预——不由美国总统更替而发生大变化。
    据路透社在10月初的一份调查访问了40名美国市场分析师反应，有略过半数受访者认为美国总统特朗普将选择鲍威尔作为接替叶伦人选；叶伦当前的四年任期将于2018年2月1日结束。“就美联储主席的更替而言，叶伦和鲍威尔之间将最具有连贯性。鉴于美国经济身处紧缩周期当中，金融市场将乐见有一定程度的连贯性，”有评论认为。 但“改朝换代可能让市场稍微不安和焦躁一些”，可美国金融市场需要特朗普一样的注入新动力。
    （5）在“面试”美联储主席中的大部分辩论都集中在候选人是“鹰派”还是“鸽派”上。因为美元货币政策的重要性再怎么强调也不为过：加息太突然可能会扼杀经济扩张，而将大量资金投入金融体系的风险也很大，可能导致资金分配不均、参差上下。美联储主席这项工作，就是要最适合懂得规避风险，能作出深思熟虑判断的高智商人士来做。
    美国白宫幕僚长凯利称，特朗普将在月末10月31日之前作出决定。目前，距离特朗普承诺的“决定联储主席人选”只有两周时间，全球市场神经开始变得敏感。截至美国当地10月16日，据美国政治押注网站PredictIt的赌盘数据显示，与耶伦立场类似的鲍威尔占据头名，出任美联储主席的几率为34%。泰勒和耶伦分列二、三位，可能性分别为21%和18%。而曾经被看好的沃什和白宫经济顾问委员会主任科恩的上任几率，已经分别下滑至15%和8%。
    而今，美元占全球货币市场份额的61%，欧元为33%，人民币为1.89%。决定美联储掌门人、就是决定美元方向，美元实施策略依然是全球举足轻重、无法或缺的“第一轴心”。
    （作者系国家发改委《财经界》专家学术委员会秘书长，中国金融智库研究员）