潘英丽：金融改革不可搞政绩工程

    本文发表于2016年1月10日澎湃新闻，是上海交通大学安泰经济与管理学院潘英丽教授为【澎湃新闻】撰写的社论。
    证监会深夜叫停熔断机制的举措得到了市场的认可。熔断机制的四天短暂实践仍有重要启示。
    一些主导改革的部门对中国国情的系统研究还是相对薄弱的，并且往往会出于追求改革政绩的动机单兵突进地推进本部门可主导的某项改革。结果是成效甚微或者是成事不足败事有余。
    比如在投资者刚性兑付和借款人软预算约束问题都没有解决的情况下，利率市场化显然并没有有效发挥资金配置的价格调节作用。再比如，把汇率的市场化和资本账户开放当成人民币国际化的前提条件快速推进的改革思路也存在同样的问题。其实英镑和美元崛起时都是绑定黄金走向全球的，汇率自由浮动只对国际化过程已经完成的货币主权国家才是利大于弊的。
    再以股票发行注册制为例。投资者对注册制感到忧心并非没有道理。一是众多企业上市融资是否会压垮二级市场，导致场内投资者重大损失？二是如何有效监管上市公司，确保股权资本有效投资并为最终投资者提供有竞争力的回报？
    提高透明度才可确保市场配置资本的有效性。股票发行注册制的改革不可单兵突进。中国政府需要破除追求GDP增长的功利主义，健全法律制度，强化监管威慑力，实现从亲企业重GDP到亲民众重社会公平和正义的立场转变。由此，股票市场的稳健和繁荣发展才会水到渠成。