丁峰：资源整合让企业脱胎换骨

    生产要素理论是微观经济学的基本理论。威廉·配第曾说过，“劳动是财富之父，土地是财富之母”；此后，亚当·斯密在《国富论》中提出，商品的价格归根结底都可分解为劳动、土地和资本三部分，由此形成“生产要素三元论”。然而，一个生产组织单具备生产三要素还不够；恰如宫爆鸡丁只有鸡肉、花生和辣椒也不够，还缺少最关键的厨师。因此，新古典学派创始人阿尔弗雷德·马歇尔在其《经济学原理》中，又增加了企业家才能这一生产要素。“治大国若烹小鲜”，企业家其实扮演的是厨师角色。
    企业家才能是企业家经营企业的组织能力、管理能力与创新能力的综合，简言之，就是整合各种资源的能力。牛根生曾总结出“四个98%”理念，即经营的98%是人心，品牌的98%是文化，矛盾的98%是误会，资源的98%是整合。中国企业家通过自身的实践，形象地诠释了西方经济学经典理论。
    有家大消费企业，通过换股吸收合并，由两家上市公司合并为一家上市公司，并取得了初步的整合效应，这就是同被广药集团控股的广州药业吸收合并白云山制药、合并后简称为白云山股份的新公司。白云山股份是“A+H”沪港两地上市股，目前市值约350亿，在A股OTC医药板块中排名可进三甲。
    合并前广州药业2012年营业收入82.29亿，净利润3.95亿，股东权益40.96亿，加权净资产收益率10.05%；合并前白云山制药2012年营业收入43.10亿，净利润3.49亿，股东权益16.67亿，加权净资产收益率23.18%。合并后白云山股份2013年营业收入176.08元，净利润9.80亿，股东权益71.54亿，加权净资产收益率15.71%。合并一年后，新公司营收增长约41%，净利润增长约32%，净资产增长约24%，主要财务指标向好。新公司净资产收益率高于合并前的广州药业，低于合并前的白云山制药，这是因为合并前白云山制药的净资产只有广州药业的约40%，合并后计算新公司净资产收益率时分母基数陡然加大，摊薄了计算结果，在统计学上没有可比性。
    合并后的白云山股份人员结构发了较大变化，财务统计人员减了约9%，行政管理人员减少约21%，工程科研技术人员增加约26%。新公司一方面利用品牌延伸战略，开发新产品，推出了新品低糖凉茶、无糖凉茶和固体凉茶，并为直供连锁餐饮渠道设计了凉茶直饮机；另一方面进一步夯实产品质量，对品牌形象提供了强有力的支撑。
    合并后，新公司实际上采取的是以“王老吉”和“白云山”为主要架构的双品牌战略发展模式。在“牌”知名度很高的前提下，加大“品”，即品格文化内涵的建设。比如建成王老吉博物馆，成立王老吉文化研究会，设立中华“吉”文化研究院等。合并前公司在王老吉凉茶销售渠道的建设方面几乎是空白，但仅一年多，王老吉凉茶就在大江南北实现了全方位铺货，迅速弥补了新公司的渠道短板。
    在企业资源整合上，新公司不但注重弥补弱项短板，而且更重视在软资产和无形资产方面的投入。在品牌建设和资源整合上，新公司也逐步变得“聪明”起来。辉瑞公司的万艾可（俗称“伟哥”）在华的专利保护已到期，为国产仿制药留下了广阔市场空间，据估计市场规模有望达百亿。白云山股份先声夺人，不但为这一新品取了个好记、耳熟能详的中国化品牌名字“金戈”，而且还将其融入了诺贝尔奖概念：聘任了曾获诺贝尔生理医学奖、有“伟哥之父”之称的弗里德·穆拉德博士作指导，研发一系列新品。更为关键的是，公司在同行业竞争者中第一个推出了中国“伟哥”，占据了品牌战略中先入为主的先发优势，一下子就填补了消费者在该类产品心智认知中的空白。有国有老牌药企信誉做背书，有诺贝尔奖概念做提升，有丰富联想性的名字做识别，有原有的便捷渠道做铺货，在这一系列要素组合下，消费者很难不买账，这就是资源整合的力量。
    不过话说回来，新公司主打产品、成长性最好的王老吉原在合并前的广州药业体系内，合并后，一匹快马和一匹次快马套在一起，基数随之扩大，不可避免会影响整体增长速率。但即使这样，相较其他行业以及同行业中的其他竞争者，综合而言新公司的优势还是很明显的。
    作为决策者和管理者，企业家要做的就是定战略、做整合、分好钱、用对人。企业家不一定是发明家，但必须是创新大师，能创造性地组合资源要素，实现组合效应的最大化。“整合”在经济生活中无处不在：从微观层面看，企业家是企业资源整合者；从中观层面看，硅谷是信息产业整合者；从宏观层面看，华尔街是国际资本整合者。正如硅谷和华尔街是自发产生出来一样，企业家也不可能从商学院里培养出来。因此，创造公平自由的经济环境，倡导勇于创业、鼓励创新的社会风气，将大有助于构建孕育企业家的新天地。当前，中国经济资源消耗型“硬”增长的模式难以为继，经济再上台阶尤其需要更多在资源整合上下足“软”功夫。
    （作者系独立投资分析人士，著有《消费品股票投资标准和实操技巧》，本文原发于上海证券报2014.8.7）