鲍勃·鲍尔：中美之间的经济“钟摆”

    美国和中国这两个超级经济大国之间不断演变的关系，很好地解释了当前新兴市场的波动。
    新兴市场持续的动荡，包括风险资产价格的急剧下滑，应该被视为中国再平衡以及美国再次成为引领全球经济增长主力的"副产品"。因此投资者不应忽视大局，别忘了，从根本上来说，美中经济关系始终是决定全球经济走势的基础因素，无论长期还是短期。
    尽管中国、乃至整个新兴地区经济增长放缓，并且这种景象不断刺激人们的负面看法，但正在进行的再平衡实际上有利于中国，也有利于其他发展中经济体。
    中国已经发挥出了自己的主要优势。中国已经基本上利用了其庞大、似乎源源不断的廉价而半失业的劳动力供应，导致薪资水平迅速、稳定上涨。半失业的农民进入工厂工作导致的生产力大幅提升也已成为历史。此外，计划生育政策将不可避免地导致中国劳动力人口在一两年内开始缩减。因此中国目前的发展模式已难以为继，有必要决定下一步的发展方向，以便保持至少在6%-7%之间的平稳经济增长水平，同时进一步扩大其迅速发展的中产阶级。
    这意味着中国的经济增长必须变得更可持续。增长放缓本身可能正是这种转变已经开始的迹象。长期而言，中国必须从以出口、投资和基础设施建设为重点，转向一个由消费者驱动、充分利用其不断壮大的中产阶级的经济。
    薪资水平迅速上升和家庭财富增长表明，中产阶级逐渐有能力购买美国和其他发达国家提供的商品和服务。这相应意味着，美中两国的进出口失衡终于开始趋向平衡。中国有能力购买更多的外国产品，同时国内的产品和服务由于生产成本增加而价格上涨。
    与此同时，美国重获全球经济增长驱动者的地位。过去20年中，美中之间的经济实力对比朝着有利于中国的方向变化，但美国在恢复其主导地位方面取得了巨大的进步。制造业开始回流美国。一些中国公司甚至计划在美国开设工厂。尽管一些人认为美国股市已经高估，但它仍然交易活跃，继续提供有吸引力的投资机遇。此外，欧洲也出现了有利的经济形势，经济数据向好。2014年的整体局面是，中国以及整个新兴地区经济增长放缓给全球经济带来的影响，将被发达国家经济状况日益好转所抵消。
    我们在过去十年见证的中国奇迹可能不会永远持续下去。它无法长久地持续。可以说，正是美中关系的"副作用"使得监管缺失，从而导致了2008年的金融危机。在美中两国之间的"供应商融资"(vendor financing)协议的推动下，从新兴世界流向发达国家的储蓄催生了便捷而廉价的信贷，这种模式帮助中国实现了繁荣，而美国则陷入了不良贷款的恶性循环。
    每一场繁荣都导致了失衡，接下来就有必要解决这种失衡。中国和新兴市场的繁荣留下了许多问题，但总的来说，投资者不能被短期市场波动遮蔽双眼。中国正处于发展轨道上。它始终会对全球经济运行持续产生重大影响。为了直观地理解这一点，你不妨想象中国和美国处在一个钟摆的两头，这个钟摆最近开始从中国那头摆回美国那头。
    但这并不是说中国将要经历一场经济危机。中国正在寻找新的增长点，摆脱以大宗商品为核心和大搞基础设施建设的旧模式。
    中国奇迹带来的兴奋感可能已经消散，但中国将依然是一个具有影响力的超级经济大国。
    本文作者是信安环球投资(Principal Global Investors)首席全球经济学家
    译者/邹策