马丁·沃尔夫：希腊的麻烦远未终结

    希腊的经历告诉了我们关于欧元区的什么呢？尽管希腊是一个重要的刺激，但它本身不可能成为欧元区未来的决定性因素。然而，这个经济疲弱、长期管理不善的小国家造成了如此大的麻烦这一事实，也显示出欧元区结构的脆弱性……
    希腊的国内生产总值(GDP)仅占欧元区各国之和的2%多一点，这样一个国家为什么会造成这么大麻烦？每天，从北京到华盛顿，世界各地的人们都在共同关注希腊的各种消息——又有哪些承诺无法履行、哪些条件没有满足。这些人一定在想，与其为希腊的麻烦伤这么多神，说不定还不如干脆让它违约、脱离欧元区呢。希腊的麻烦，很大程度上也是自作自受。
    如今，希腊脱离欧元区已不再不可想象。让我们考虑一下有关与希腊的痛苦谈判的问题，这些问题是任何明智之人都应该问的。
    首先，希腊能否就债务重组或“私人部门参与”同债主们达成协议，就欧盟委员会、国际货币基金组织(IMF)和欧洲央行(ECB)这三驾马车的参与同它们达成协议，就第二笔纾困贷款同官方债权人达成协议？且这一切能否在3月20日下一笔债券到期前完成？
    答案也许是肯定的。这样的话，一场会造成混乱的违约至少会得到延迟。出现这种情况的原因有三点：尽管民怨很大，但希腊的政客们坚决希望希腊留在欧元区内；尽管目前人们对希腊普遍不信任，但欧元区的当权者们害怕希腊会出现无序违约，甚至退出欧元区；另外，IMF认为，以有力的结构改革（而非进一步的大规模财政紧缩或轻率的私有化）为基础的纾困计划可以奏效，至少在理论上是这样。
    其次，这样的纾困计划有可能奏效吗？答案是否定的。“第一个原因是，任何可能达成的重组计划都不大可能促使希腊政府在2020年底之前将政府债务总额降至GDP的120%，而这正是第二轮纾困计划宣布要达成的目标。其次，即便奇迹出现，希腊在2020年底之前成功将政府债务降至GDP的120%，这个债务水平仍远高于希腊政府可以承受的限度。”那么，有一点几乎是肯定的：在最好的情况下，希腊仍需要在未来数年里继续减少债务。而实际上，最好的情况是不可能发生的。
    自危机爆发以来，希腊取得了一些进步，尽管这主要归功于紧缩举措。希腊的基本财政赤字（付息前赤字）与GDP之比从2009年的10.6%降至2011年的仅2.4%（估计值）。考虑到经济衰退的幅度，这个降幅是巨大的。希腊政府已快要到达仅需借钱来为债务展期及偿付到期债务的阶段。但这还不够。即便忽略希腊政府债务的外部利息，希腊仍需要大量外汇的流入，来填补其经常项目逆差。比如，尽管经济严重衰退，但2011年希腊经常项目逆差（在去除政府债务应付利息之前），仍占到GDP的4.6%之高。
    设想中的结构性改革，能够在接近充分就业的基础上，创造足够有活力的经济，尤其是必要的净出口改善，来支持所需的进口吗？尽管有竞争力方面的改善，答案还是：即使这真的能够实现，也不会很快。
    第三，这样的计划符合希腊自身的利益么？希腊的决策精英们相信它符合。另一种结果——无序违约以及可能退出欧元区——将使希腊步入未知世界。希腊将不得不出台、并至少在短期内实施外汇管制。它将不得不对其公共和私人债务进行复杂的重组。它将不得不应付新德拉克马的大幅贬值以及随之而来的通胀飙升。它将不得不就它在欧盟(EU)内部的地位重新谈判。最后，它将不得不遭遇GDP和实际收入的大幅下降。所有这些都比继续坚持下去更好吗？恐怕不会，但谁能说清呢？
    第四，这项新的希腊计划符合欧元区其他国家以及全球的利益么？答案是：或许符合，但也不一定。赞同观点认为，希腊的无序违约以及退出欧元区，仍然可能在欧元区其他国家产生恐慌，而与这种混乱造成的成本相比，通过帮助希腊来避免这一切的成本并不高。反对观点则认为，即使希腊崩溃，欧元区也有阻止恐慌蔓延的手段，尤其是，一旦有其他国家发生银行和主权债务挤兑，欧洲央行和各国政府愿意采取果断行动的话。而另一个不容忽视的反对观点是，最好停止假装这些希腊计划能够奏效，从而让人们明白，失败是有后果的。
    最后，希腊的经历告诉了我们关于欧元区的什么呢？尽管希腊是一个重要的刺激，但它本身不可能成为欧元区未来的决定性因素。然而，这个经济疲弱、长期管理不善的小国家造成了如此大的麻烦这一事实，也显示出欧元区结构的脆弱性。希腊是矿井中的金丝雀。它之所以会造成如此大的麻烦，原因是它的缺陷很极端，但并非独一无二。它的困境显示出，欧元区仍在寻求灵活性、纪律和团结的可行组合。
    欧元区处于某种悬而未决的境地：它的一体化程度既没有深到让人认为解体是不可想象之事，也没有浅到让人认为解体可以忍受。实际上，对它的生存最有力的保障正是解体的成本。或许事实将表明，这一保障已足矣。