邓聿文：必须优先解决资本市场问题

    4月27日，各大媒体都报道了国务院研究部署推进资本市场改革和发展重点工作会议的消息。国务院的会议确定了当前重点要做好的五项工作，其中包括目前各方关注的股权分置问题。会议还明确了五项工作的部门分工，成立了专题工作小组，并确立了各项工作的具体步骤和进度安排。
    由国务院而不是证监会成立工作小组着手解决股市发展的重大问题，足见高层对发展资本市场的重视。中国股市现在的确到了非常危险的边缘，长达6年的漫漫熊市差不多使资本市场所具有的各种功能都丧失殆尽，已严重影响到国家经济发展和改革开放大局。
    按理，对于危如累卵的股市来说，这样的消息应该是重大利好，但我们看到，昨天股市的走势却丝毫不领情，拉了一根长长的阴线，创下了6年的新低。这跟前不久证监会宣布启动股权分置试点后的大涨形成了一个鲜明的对比。为什么短短几天股市对利好的反映会出现如此“冰火两重天”的情形？我认为，关键在于投资者对政府解决股市问题丧失了信心。本来启动股权分置试点为投资者燃起了一丝希望，但紧接而来的宝钢50亿股增发像压跨骆驼的最后一根稻草一样，使投资者完全有理由相信政府出台所谓的利好不过是为了使大企业更顺利地上市圈钱罢了，尽管监管层或许没有这样的意图。然过去的教训太多，投资者不得不考虑，这回国务院是真的要采取措施切实解决股市问题，还是像以前一样“空手套”？
    股市关系到几千万投资者的切身利益，尤其是其中的一些投资者几乎把所有的身家资产都押在了股市，广大投资者对政府的利好举措用脚投票，充分说明了投资者的无奈，他们不再信任政府出台的任何旨在挽救股市的举动。信心的丧失是最大的危机，如果政府只说不练，一再无视投资者的意愿和诉求，不扎扎实实地去解决制约股市发展的根本问题，那么，中国股市将会成为一个人人共弃的“垃圾场”，而连锁效应所致，对政府解决其他问题的能力和诚意表示怀疑，将对政府的信用是一大损害。
    所以，对资本市场存在的种种问题和乱象，一定要从改革开放和建设和谐社会的战略高度看待，任何的延滞和犹豫都会丧失有利的解决时机，危及资本市场的发展。除此之外，优先解决资本市场问题，还在于中国下一阶段几乎所有主要领域的改革和深化，都与资本市场特别是股市的发展息息相关。
    首先，中国经济的持续快速发展，需要一个能够高效配置金融资源、满足不同风险偏好的资金需求者和资金供给者的完善的金融市场体系。构建这样一个金融体系，发展资本市场是最重要的战略步骤。没有发达的、健康的、有效的资本市场，中国的现代金融体系就不可能建立起来，从而将永远停留在传统、落后的阶段。
    其次，对企业来说，要提升竞争力，从小到大、从弱到强，是离不开金融制度特别是资本市场帮助的。资本市场的存在给企业提供的不仅仅是一种筹资渠道，更重要的是为那些有活力的企业成长壮大提供了快车道。因为只有在资本市场上，有效率的企业才可能比较容易地“消灭”那些没有效率但有投资价值的企业。
    再次，从产业结构升级来看，中国正处在工业化发展序列中劳动和资源密集型向技术和资本密集型转化的阶段，这意味着对资本的依赖性空前增强，而在现有的金融框架下金融资本向产业资本转化的格局又难以在短期内形成，资本市场的筹资功能可为此提供条件，它可以将大量的社会闲置资金引入产业政策导向的产业和行业中去。
    最后，解决房产问题，也离不开资本市场。股市和楼市，本是一种递进关系，经济的预期导致股市的上涨，股市的上涨导致财富的增加，而财富的增加反过来促进消费的需求推动楼市的兴旺，但在投资机会窄小的情况下，股市若无利可图，投资于股市的资金只好纷纷撤出，涌入有钱可赚的楼市，从而造成房价飞涨。所以，楼市要挤泡沫，前提必须是把股市弄好，能够吸引资金重回股市。
    可以说，从金融改革到企业改革，从结构调整到楼市发展，资本市场的作用不可小视。正因为此，去年国务院推出了“国九条”。可惜这个被视为规范资本市场长远健康发展的基础性意见，由于资本市场错综复杂的利益关系以及各部门的相互推逶，一直得不到落实，致使股市一步步走向现在的危局。这也是广大投资者对政府丧失信心的原由之一。
    要优先解决资本市场问题，目前来看，首要的是解决股权分置这一困扰了股市十几年的制度缺陷。只要这个制度缺陷存在一天，无论监管部门采取什么措施，非流通股股东与流通股股东都不可能有一个公平的起点，从而，保护公众投资者利益的原则也就难以实现。使广大投资者重新树立起对股市、对政府信心的惟一办法，就是顺应市场的呼声，切实地而不是敷衍地担负起解决资本市场问题的责任来。