金鑫：中国需要一次像样的经济衰退

    3月18日、19日，美国联邦公开市场委员会（FOMC）召开政策会议。会后，美联储主席耶伦将召开新闻发布会。高盛经济学家SvenJariStehn预测，委员会可能会进一步削减月度购债规模100亿美元，他预期FOMC会朝着“定性指引”的方向前进。
    范媛：随着美国经济复苏明朗，QE退出步伐清晰，美国进入温和升值时代已成定局，在这种情况下，对中国来说最棘手的问题是什么？
    金鑫：去年，有很多中国企业海外大发美元债，利用套息等手段获取高额收益的方式存在巨大的潜在风险。而真正的风险或许才刚刚开始。未来随着美国债券市场收益率的走高，汇率的提升，中国面临的债务成本的提高，汇率的调整，以及资本的流出将会重创中国的传统经济。
    范媛：在目前的这种经济形势下，您有哪些建议？
    金鑫：当然没有人喜欢经济的剧烈波动，但是或许我们真正需要的是一次像样的经济衰退，一次让大众知道理财产品是可以违约的，股票是可以退市的，银行是可以破产的，甚至地方政府是可以破产的危机。以此让世人知道，国家宁可经济衰退，也要生存环境；宁可让国有企业破产，人员失业，短期的痛苦也要坚定产业转型。如果我们可以有一次像美国上世纪30年代大萧条的十年，我们才会拥有更加长远的发展。一次像样的经济衰退，可以保证一个世纪的平稳增长。
    范媛：在美国经济复苏的趋势下，我们应该怎么做，才能分享到红利？
    金鑫：中国应当放开资本管制，特别是让中国的养老金去投资于美国这样的成熟市场，借助美国完善的资本市场来达到我们中产家庭的养老目标。这样做的好处有两个：一是让我国经济与美国经济更加紧密地结合在一起，通过经济上的融合，特别是在实体经济已经融合的基础上，进一步增加金融领域的融合，从而规避可能的政治冲突；二是投资美国资本市场可以提高外汇使用效率，分担央行投资风险，另外我国的养老系统风险也将分散，不会完全集中在国内。在这一点上，挪威的做法是非常成功的。
    而对于中国的中产家庭，应该去了解美国资本市场，有条件的更应该去进行一部分的资产配置。应该主要关注两个方面的配置。在国内业务有发展潜力的，在美国上市的中国企业。另外在估值合理的情况下去配置一些成熟的全球性的大企业。
    范媛：您提到了中国放开资本管制，这应该是未来金融改革无法回避的一个问题，那么除此之外，您认为金融改革还有哪些问题比较突出？
    金鑫：经济改革要做的事情很多，但是金融市场的改革应该是相当棘手的。而金融业改革中我认为最为重要的是两件事情：一是存款保障制度的建立，这是利率市场化的基础，是国家信用水平的考验。二是完善证券发行市场备案制，严格执行退市制度。
    没有存款保障机构的建立，谈利率市场化就是耍流氓：目前中国利率市场化过程非常诡异，利率市场化本身是希望借助市场化的手段，达到为中小企业降低融资成本的目的。但目前的资金都是在各个金融通道里面转，等进入实体经济的时候成本已经很高了。如果融资项目得不到回报，各个金融环节又紧密地关联到一起，风险是很大的。从哪里开始切断风险，需要有完善的金融企业破产制度做保障。如果没有，大家最后都等着中央政府来救，就是耍流氓！
    没有完善备案制、退市制度，未来中国的引擎将被海外市场一并吸纳：我们简单对比一下国内的大型上市企业，和美国的大量中概股，最早一批像网易、搜狐、新浪等企业海外上市的时候，绝大多数都是亏损的，也是企业最需要融资的时候。但这些企业当时的情况，放到现在也是不符合我国资本市场的上市条件。我们在准入门槛上设计过为严格，但却很少执行退市政策。无锡尚德一度在美国上演中国故事的神话，最终以退市落幕。市场本身就是残酷的。每一桩上市的案例都是一个动听的故事，听故事，并为之买单是投资人的事情，监管部门应该落实的是故事的真实性。而不是故事本身的好坏。故事无法继续的时候就应该让讲故事的人走，让新的故事开始。如果中国资本市场的故事被房地产、银行占据了主导地位，中国未来的经济引擎将被海外一扫而光。中国人只有投资海外才可以分享到中国经济成长的成果了。
    来源:中国经济时报