皮海洲：险资做“友好投资人”可多赢

　　最近，保监会对险资采取的监管措施在市场上引起广泛关注。保监会对前海人寿、恒大人寿等险资机构采取了相应措施，还召开了险资投资专题会议，保监会主席项俊波对险资投资提出了做资本市场的“友好投资人”的要求。

　　项俊波称，保险资金一定要做长期资金提供者，而不是短期资金炒作者。要成为中国制造的助推器，要做善意的财务投资者，不做敌意的收购控制者。为此，项俊波提出了险资投资要遵循的三原则：投资标的应当以固定收益类产品为主、股权等非固定收益类产品为辅；股权投资应当以财务投资为主、战略投资为辅；少量的战略投资应当以参股为主。险资要努力做资本市场的“友好投资人”，绝不能让保险机构成为众皆侧目的野蛮人，也不能让保险资金成为资本市场的“泥石流”。

　　随着险资的发展壮大，险资已成了资本市场重要的投资者，险资举牌也成了近年来资本市场的重头戏。但险资举牌也确实出现了一些“不友好”的做法，以至上市公司面对险资举牌莫不谈虎色变。因此，规范险资举牌，让险资做资本市场的“友好投资人”确实很有必要。实际上，险资做“友好投资人”对整个资本市场来说也是“多赢”之举。

　　首先，险资做“友好投资人”有利于资本市场的健康发展。中国股市引入险资的目的，是为了充分发挥险资作为机构投资者稳定市场的作用。同时通过价值投资，一方面让优质公司的投资价值得以体现，另一方面让险资成为价值投资的榜样，带领A股投资者进行价值投资。但从近年来险资在资本市场的投资来看，险资举牌常常是高举高打，快速拉高，甚至出现了快进快出的炒作，完全背离了价值投资原则，引发股市不必要的震荡。

　　其次，险资做“友好投资人”有利于上市公司的稳定发展。险资投资上市公司，在一定程度上是对上市公司的一种肯定。而且，险资投资也有利于体现上市公司投资价值，这也有利于上市公司的再融资。但如果险资举牌是为了做“野蛮人”，要与上市公司的管理团队争夺控制权，这显然不利于上市公司的稳定发展。如“万宝之争”已经给万科的发展带来了不良影响，“南玻事件”更是让公司高管集体离职。如果投资者再将目光向前推进，险资入主的上海家化在赶走原来的高管之后，公司业绩出现大幅下滑。而这种局面显然不是A股市场所愿意看到的。

　　此外，险资做“友好投资人”也有利于降低险资的投资风险。险资在举牌中高举高打的做法，明显背离了价值投资的原则，在引发股价大起大落的同时，也给自身投资带来了较大风险。如“宝能系”举牌万科，如果不是“恒大系”的后续举牌，或许“宝能系”早已出现了“爆仓”的局面，而近期万科股价下跌，“恒大系”已经出现浮亏。因此，险资高举高打举牌在给市场带来风险的同时，也给自己制造了投资风险，而做“友好投资人”显然可以规避这种投资风险。

　　当然，在监管险资做“友好投资人”的同时，有一点是需要引起保监会重视的，那就是要防止内幕交易的发生。因为保监会有意规范险资收购行为，要求险资对上市公司收购行为须报保监会事前核准，如果不做好防范工作，那么这种“事前核准”就很有可能演化成内幕交易的温床，这一点应引起保监会的足够重视。