2008下半年投资指南

    过去十年来，高速增长的中国经济表现出如下特征：高增长、强劲的出口、巨额贸易顺差、快速增长的外汇储备、过剩的流动性以及随之而来的资产价格通胀。高增长伴随高通胀正成为 2008 年中国经济最大的挑战：一季度累计 CPI 涨幅预计将达到 8.1%，而美国次债危机爆发所引发的美国经济放缓将直接影响中国出口。因此，政府去年年底确定的“防止经济过热”和“明显通货膨胀”的政策目标如何执行，将是影响今明两年中国私人投资的“风向标”，正如南方基金管理有限公司投资部执行总监许荣的观点，“今年市场的最大不确定性在于国内通胀的发展和通胀发展情况下的政策选择走向。”

    这就是为什么预测 2008 年的投资趋势如此艰难的原因。历史经验表明：油价上涨，房地产价格下降以及行政性的宏观调控，都是经济增速放缓的信号。在连续 4 个月 A 股从 6,100 点直泻到 3,300 点上下时，投资者的信心跌到谷底。摩根士丹利大中华区首席经济师王庆认为，“目前很类似于 2001 和 2002 年时，受全球经济放缓的影响，整个中国工业企业的利润处在明显下滑的通道中。

    尽管如此，中国 GDP 仍然预计在一季度增长 10%，虽然受到雪灾影响，一季度工业增加值增速预计将恢复到 16% 左右。这意味：在美国经济放缓等外部条件恶劣的情况下，今年剩下的日子至明年，中国经济增长仍然不会出现明显回落。摩根士丹利的分析报告显示：GDP 增长将从 2007 年的 11.5% 降到 10%，CPI 涨幅将从 4.5% 降到 4%。由于强劲的国内需求抵消外部出口放缓，中国经济将出现输入型软陆。

    中国经济持续而强劲的增长对股市仍然是有利的消息，但在短期内，低价值和低毛利率的出口行业（尤其是纺织行业）将受到重创，而内需型的公司日子会好过些。本刊编辑王亦丁拜访了四位投资界明星，与读者分享他们对于未来投资趋势的预测。此外，全球著名的基金业绩评级公司晨星（ MorningStar ）为读者撰写了 2008 年基金的投资策略。同时，中原集团副主席黎明楷先生就处在拐点争论之中的房地产投资提供建议。过去 30 年间，香港中原集团已经成为中国内地最大的房地产代理公司。诺亚财富管理中心也推出私募基金排行榜，供个人投资者参考。

    ─本刊编辑部