中国宏观经济没有发生根本逆转(易宪容；7月4日)

    7月3日，在清华大学中国与世界经济研究中心，不少经济学家就2005年宏观经济形势进行了研讨。根据该中心的预测，2005年，中国大陆GDP全年增长为86%、CPI为027%、出口为319%、广义货币为118%。也就是说，今年下半年，GDP增长会放缓；CPI增长会迅速下降，甚至会出现两个季度的负增长；广义货币会连续下降，年底会降到10%。根据清华大学的预测，下半年中国大陆宏观经济的基本态势是：以7月份为拐点，整个经济将进入下行的通道。
    对于清华大学的预测，与会经济学家从GDP增长、CPI的变化、房地产的投资及宏观经济的走势等角度进行了广泛的讨论。对中国大陆的宏观形势，也产生了几种截然不同的看法。其实观点不同并不重要，重要的是为什么会产生如此截然不同的观点。这可能在于观察者的出发点与落脚点不同，所以会得出不同的结论。
    在本人看来，无论是从目前的中国大陆宏观经济形势还是未来的发展态势来看，当前的中国大陆宏观经济形势没有发生根本的逆转，也没有出现所谓内地宏观经济形势的拐点。可以说，只要内地的房地产市场变化不大，只要中国大陆出口增长得以持续，那么今年GDP仍然会保持较高的增长水平；同样，只要内地房地产价格没有明显的调整，那么今年内中国大陆通货紧缩的情况也不会出现。特别是当政府有意识地面对这种假想的通货紧缩时，那么它到来的可能性会越来越小。
    就目前不少模型对中国大陆当前宏观形势回归及预测结果来看，其使用的数据完全是以上一年特殊年份的数据为基准的。比如，2004年不仅出现过第一季度增长狂热，也出现过4月份宏观调控后的大幅波动，加上内地宏观经济数据不协调性。如果以这样的数据来测算，必然会增加对内地未来宏观经济预测的难度。
    而且，从最近公布的一组数据来看，内地当前的宏观经济形势并没有完全显示出下行特征。仍处在高位运行的数据有GDP、固定资产投资、进出口贸易、房地产投资与价格及PPI等。一季度GDP增长为94%，预计15月份，GDP增长的增幅仍然会保持在9%左右；14月份进出口贸易进口增长133%，出口增长34%；15月份全国商品房平均销售价格同比上涨89%，其中商品住宅平均销售价格上涨113%，而无论房地产开发投资还是房地产销售，13月份增长30%的省份占一半以上。
    增长有所放缓的数据有，5月末广义货币供应量M2增幅比上年同期低29%；15月的居民消费价格指数（CPI）已连续两个月环比下跌，增长保持在18％这个并不高的水平上；FDI连续两个月下降，5月份同比下降22%；工业企业利润率下降等。
    面对这两组数据，我们无法断定中国大陆经济正进入下降通道，内地通货紧缩即将出现。虽然这两组数据给人们的感觉是相悖的。一边是许多数据表明中国大陆的经济仍处在高位运行；一边是有些数据开始向下运行，如果这种状态持续，中国大陆经济冷却下来也不是没有可能。但是，如果我们能够跳出传统的思维，就能透过这组扑朔迷离的数据看到经济生活的真实。比如，CPI是测算消费市场价格变化唯一的参数吗？房地产价格上涨又是如何来处理？M2的变化又是如何？目前内地银行融资体制畅通吗？如果不畅通，民间信贷发展的程度如何？如果对这些问题我们能够更好地反思，那么对内地宏观经济形势的判断肯定就不一样了。
    正如会上有投资银行家所指出的，对内地宏观数据的处理及判断，并非是为建构模型而建构模型，而是要看到这些数据后面的涵义，这样投资者才能够真正得到有价值的信息。
    总之，目前中国大陆的宏观经济形势只是从以往不健康状态向健康状态的转变，如果认为这种转变是整个内地经济向下运行，我想这种判断会与实际的经济生活远了一点。而且短期内现实的经济生活也会给这种判断一个十分明确的答案。