全球债务高企的潜在风险与化解之道

    *中国社科院世经政所国际投资研究室国际投资研究系列(IIS)，2017年4月3日
    Policy Brief No.201703
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    全球债务高企的潜在风险与化解之道
    张明
    来自国际金融协会（IIF）的最新报告显示，截至2016年第三季度末，全球债务总额创下217亿美元的历史新高，大约是全球GDP的3.25倍。仅仅在2016年前三季度，全球债务就增长了11万亿美元。此外，新兴市场国家债务水平的上升速度显著超过发达国家。
    为什么近年来全球债务水平增长迅猛呢？首先，这与2008年美国次贷危机爆发后，全球经济增速显著放缓有关。市场通常用债务与GDP比率来衡量债务水平高低，而全球经济在危机后的长期性停滞格局通过降低分母增速的方式造成了债务扩张；其次，这与2008年危机后很多国家采取了扩张性的财政货币政策救市有关。一方面，扩张性财政政策直接造成政府债务的攀升；另一方面，零利率与量化宽松政策降低了各种主体的举债成本，从而激发了有关部门的加杠杆行为。
    ……
    在提振GDP增长方面，需要注意三方面的问题：其一，不要让去杠杆过程对经济增长造成过大的冲击，尤其要防范无序去杠杆导致金融危机爆发，进而影响经济增长；其二，应该通过实施扩张性的财政货币政策，来为去杠杆创造一种更加宽松的环境。换言之，保增长可以较好地促进去杠杆；其三，应该通过加快结构性改革来提振一国经济的潜在增长水平。
    （笔者为中国社科院世经政所国际投资室主任）