可交换债风险收益特征及其对商业银行的启示(范林凯)

    作者单位：交通银行博士后工作站
    载《新金融》2017年第3期
    摘要：可交换债市场近年较为火爆，存有较大发展空间。可交换债兼具债性与股性，条款设置复杂但较为灵活，发行便利、票面利率低、质押率高，还可实现溢价减持，对股价冲击较小。风险方面，可交换债兼具“股”、“债”双重风险，其中市场风险、流动性风险相对突出，信用风险较小但也不可忽视。收益方面，可交换债收益主要取决于正股股价与转股条款，发行人减持意愿的强弱是决定可交换债收益高低的关键。商业银行应采取适当策略、拓宽准入、充分利用好总分行优势，抢占可交换债投资及承销市场：一是可根据不同投资策略灵活选取不同业务模式；二是可适当放宽准入标准，拓宽商业银行投资范围；三是应充分发挥商业银行总分行联动优势，深挖可交换债发行人减持意愿；四是可积极争取可交换债市场火爆所带来的承销业务机会。
    关键词：可交换债；商业银行；大股东减持；风险特征