利率市场化改革对经济效率的影响

    【内容提要】传统的金融抑制和金融深化理论主张取消利率管制，因为利率上升可以增加储蓄、改善资金配置、提高经济效率，但是不同的经济体的实际改革经验却有好有坏。本文通过构建分割金融市场下存在利率管制和信贷干预的代际交叠一般均衡模型，从政府信贷干预的角度对这一现象进行了解释。研究发现，综合考虑利率管制和信贷干预的利率市场化能够提升经济效率，但在不改革信贷干预的情形下，取消利率管制反而会降低经济效率，因此考虑利率市场化改革时应优先改革信贷干预，或两步同时进行。我们通过数据检验发现，对信贷干预的改革能显著提高整个经济整体的全要素生产率，而保持信贷干预仅取消价格管制的改革会显著降低全要素生产率。这一结果稳健存在，而且与文本模型推论一致。
    关键词：分割金融市场 信贷干预 利率市场化 经济效率