负利率时代：政策创新与宏观风险

    【内容摘要】目前，丹麦、欧元区、瑞士、瑞典和日本等多国央行都已实施负利率政策。本文在分析负利率政策原因的基础上，指出以色列、捷克、加拿大和挪威等国也可能实施负利率。虽然囤积现金形成了对负利率政策的制约，但央行通过实施分级利率等方式仍有进一步降息的空间。负利率政策推动了存贷款利率和收益率曲线的下行，但对通胀和汇率的影响不一。本文认为，负利率常态化面临利率传导有效性降低、债券市场流动性下降、银行利润空间收窄、金融市场分割和动荡加剧等风险。全球负利率环境也令中国货币政策面临挑战，但对海外投资而言可能是利好消息。
    关键词：负利率 现金囤积 分级利率 金融风险
    关键词：负利率 现金囤积 分级利率 金融风险