金融发展与对外资产负债结构:跨国证据

    [内容提要]    本文运用80 个国家和地区1991 ~2007 年的跨国面板数据,采用静态面板模型、静态面板工具变量估计、动态面板模型和Tobit 模型,探讨了各国金融发展水平对其对外资产负债结构的影响。研究结果表明,各国金融发展水平的差异是解释其对外资产负债结构差异的重要因素。金融发展水平越高的国家,FDI 资产和组合股权资产占GDP 的比重越大,债务负债占GDP 的比重也越高。金融市场越发达的国家,资产项下风险较高的股权性资产越多,而负债项下风险较低的债务性负债越高,反之亦然。本文的结果启示我们,中国若想改变对外资产收益较低而对外负债成本较高的不利局面,提高金融发展水平是重要的努力方向。
    关键词：金融发展，对外资产负债结构，动态面板，Tobit 模型