美国对外负债的可持续性与国际货币体系的未来

    【内容提要】要回归到某种形式的固定汇率制度，需要对国际资本流动进行全面且国际性的管制，乃至各国放弃管理货币制度下行使的金融主权。从经济、政治和政策上考虑，这两种要求都无法实现。欧元、日元、人民币甚至把合成货币（SDR）都考虑在内，也难以想像在可以预测的未来（21 世纪中叶为止）能够出现替代美元的货币。
    美国的对外资产和负债之间有正的投资回报差额，这一差额在长期内将一直存在。只要这种回报差额持续存在，并且对外资产和负债占GDP 的比率能够按照一定的速度扩大，那么即便美国的贸易收支逆差占GDP 的比率维持在4% 左右，其对外纯负债占GDP 的比重维持稳定状态的可能性也是很大的。因此，以美元为中心的、由多数主要货币构成的现行浮动汇率制度具有很强的可持续性，以至于完全有可能在今后继续存在。
    关键词：不可能三角 美国对外负债 浮动汇率制度 国际货币体系