谈判优势、控制权收益与大股东初始持股比例——来自中国865家村镇银行的经验证据

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    谈判优势、控制权收益与大股东初始持股比例——来自中国865家村镇银行的经验证据
    【作者】 熊德平  陆智强  李红玉
    【单位】 熊德平，云南财经大学金融学院教授、博士生导师；
    陆智强，宁波大学商学院副教授、硕士生导师；
    李红玉，宁波大学商学院讲师、博士。
    【摘要】
    本文针对“主发起行制度”下，村镇银行大股东初始持股比例的现实差异和既有研究不足，基于公司治理理论和博弈分析思路，引入拓展的纳什谈判模型，从谈判优势和控制权收益相结合的视角，构建解释大股东初始持股比例形成机制的理论模型，进而运用中国865家村镇银行的数据，实证检验理论模型推论与假说发现：村镇银行创立阶段，大股东具有利用谈判优势，提高初始持股比例的倾向；控制权收益增加，对其具有抑制作用，且大股东谈判优势越强，这种抑制作用越明显，但并不会改变大股东追求较高初始持股比例的基本趋势。然而，从村镇银行发展角度出发，大股东应降低初始持股比例，尤其是在控制权收益较高、谈判优势较低情况下，更应如此，至少不应超出其所拥有的谈判优势。本文不仅直接支持了调低村镇银行大股东初始持股比例的政策，提出了完善我国村镇银行股权结构的对策建议，而且创新了公司股权结构形成机制研究视角，完善和深化了既有研究。
    【关键字】 谈判优势  控制权收益  村镇银行  大股东  初始持股比例