人民币汇率预期管理：异质性预期视角下的研究(张华强等)

    作者：张华强 苗启虎
    作者单位：中国人民银行海口中心支行
    载《南方金融》2017年第4期
    摘要：加强和改进汇率预期管理是保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定的重要手段。依据异质性预期理论和行为金融学原理，外汇市场参与者的羊群效应、噪声交易、投资者情绪等因素影响汇率预期形成，进而通过预期自我实现、自我强化等正反馈机制，对汇率变动产生影响。目前，我国已初步建立人民币汇率预期管理的基本框架，但是在汇率预期管理过程中仍然受到外汇市场参与者结构、文化特征、套利交易行为、居民购汇行为等因素的影响，这就给人民币汇率预期管理带来较大的挑战。为此，要准确把握外汇市场预期变化，根据目标群体特征制定有针对性的管理策略，在汇率走势上升、下降和转换的不同阶段分别采取相应的预期管理手段和措施，更加注重强化中央银行的市场信誉，提升人民币汇率预期管理能力，为稳汇率提供有效保障。
    关键词：汇率形成机制；行为金融学；反身性理论；羊群效应；理性预期