吕风勇：7月份宏观经济形势与政策分析

    ??????? 7月份主要经济数据表明，宏观经济依然在底部运行，规模以上工业增加值同比只增长9.2%，出口增速放缓至1.0%，社会消费品零售总额增速略降低至13.1%， 固定资产投资增速虽然在6月份略有提升，但7月份再度回落，累计增速也依然处于较低的水平。
    ??????? 一、固定资产投资增速减缓的主要表现
    ??????? 1．固定资产投资总额当月增速再度放缓。1—7月全社会固定资产投资增速为20.4%，与1—6月持平，继续维持在较低水平。但从单月来看，7月份当月20.4%的增速却低于6月份的21.2%，回落0.8个百分点，固定资产投资总额增速再度有所放缓。
    ??????? 2．港澳台商和外商投资企业投资累计增速过低。1—7月港、澳、台商投资企业投资总额累计增速为9.8%，处于历史较低水平，特别是7月份增速仅有2.8%，增速回落明显。7月份外商投资企业投资增速为12.1%，高于上月增速3.6个百分点，但1—7月累计增速为13.6%，仍远低于2008年全球金融危机之前20%左右的增速。
    ??????? 3．中央项目累计投资仍然处于负增长区间。中央项目投资自2011年6月份以来一直处于负增长状态，但2012年6月份以来有所改变，6月份和7月份单月都出现了正增长。不过，1—7月中央项目投资累计增速为-3.0%，仍然处于负增长区间，对固定资产投资总额的增长形成一定的压力。
    ???????? 4．部分制造业和公共基础设施投资增速下滑幅度较大。受内外需不足以及成本变化的影响，纺织业、电气机械及器材制造业、通信设备、计算机及其他电子设备制造业等行业的投资增速大幅下降，1—7月投资增速分别只有15.4%、8.7%和12.4%。同时，受经济下滑、房地产调控和其他政策因素的影响，1—7月交通运输、仓储和邮政业、水利、环境和公共设施管理业、房地产业和建筑业等行业的投资增速也明显放缓。受投资需求萎缩的影响，有色和黑色金属冶炼及压延加工业等重工业投资增速也明显回落。
    ??????? 二、固定资产投资调控的政策方向和措施
    ??????? 1．调整需求结构，适当降低投资在总需求中的比重。固定资产投资增速明显低于2003—2011年的增速，但仍然高于1996—2002年的增速。不过，2000年底固定资产投资与社会消费零售品总额的比值仅为0.71，2012年1—7月却为1.61。固定资产投资规模相对于社会消费品零售总额规模过大，极易导致导致经济出现较大波动，也加大了政府通过投资支出管理总需求的难度。因此，尽管投资增速放缓是导致经济下滑的主要因素，但仍然需要采取有效措施鼓励消费，逐渐提高消费在总需求中的比重。
    ??????? 2．落实有关文件精神，鼓励民间资金投资特别是对服务业的投资。1-7月民间固定资产已经达到固定资产投资的62.1%，对投资具有重要影响，而且投资增速为25.5%，低于上年同期8.9个百分点，但仍然高于固定资产投资平均增速5.1个百分点。民间资金在制造业的投资比重已经占到81.9%，但在第三产业的投资比重只有52.1%。因此，需要切实落实“新36”，放宽审批标准和加大财税金融政策支持，鼓励民间资金投资特别是通过并购、股份置换和新建等方式扩大对服务业的投资。
    ??????? 3．促进住宅开发投资，增加商品房供给。1—7月住宅投资同比增长11.2%，比上年同期回落24.1个百分点，而且住宅新开工面积降幅进一步扩大到-13.4%。基于这种情况，需要在坚决控制房地产价格的前提下采取措施促进房地产投资。一是有序引导住房基本需求入市。对首次购房者给予政策优惠，对部分改善性需求并且在一定时间内出售原有住房的给予信贷税收优惠。二是建立房价长期稳定机制，稳定房价预期。通过房地产交易税、房地产税、上升开发监管到法律层次和推迟期房预售时间等措施，在长期内维持房价的基本稳定，消除房价暴涨暴跌预期。三是增大对住宅开发的信贷支持。适当增加对房地产新建项目的信贷，同时严格控制信贷资金的用途，实行专项专户监督，在扩大商品房供给的同时维持房价的基本稳定。
    ??????? 4．创新投资机制，以财政资金扩大和引导民间资金的投资。由于公共设施和基础设施下滑较多，而这些领域也正是政府投资的有效范围，因此，扩大财政投资将是促进固定资产投资的最有效方式。但是，由于固定资产投资规模已经很大，加上2008年以来财政投资的过度扩张，财政投资能力相对有限，从而需要在扩大财政投资的同时，积极引导民间资金参与投资，特别是对经营性项目的投资。对于具有一定自然垄断性的行业，可以采取国有资金控股、民间资金参股的方式投资运营；对于部分微利行业，则可以采取财政补贴或贴息、税收优惠等方式提高利润率吸引民间资金；对于部分基础设施类行业，则可以采取BOT的方式引入民间资金。
    ??????? 5．深化财税金融体制改革，提高企业投资利润率预期。继续有效推进结构性减税，简化归并各类行政事业性收费，降低企业税费成本，加大对违规征收的惩罚力度，净化企业经营环境，并增强对企业技术改造和产品创新等行为的财税支持力度。在继续降低存款准备金率和利率，营造宽松的货币信贷环境的基础上，加大对中小企业融资的支持，完善融资担保机制，降低融资成本，并允许银行提高对中小企业贷款的利率上浮幅度，通过利率市场化鼓励银行向中小企业放贷。通过这一系列的财税金融体制改革，降低企业经营成本，从而达到提高企业投资利润率预期和促进企业扩大投资的目的。
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