信息不对称、信号质量与股权众筹融资绩效

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    信息不对称、信号质量与股权众筹融资绩效
    【作者】 彭红枫  米雁翔
    【单位】 彭红枫，武汉大学经济与管理学院金融系主任、教授、博士生导师；
    米雁翔，武汉大学经济与管理学院硕士研究生。
    【摘要】
    由于互联网的虚拟性，股权众筹中信息不对称问题更甚于传统融资市场，这极大地阻碍了股权众筹行业的健康发展。本文从股权众筹的信息不对称角度出发，以信号理论为基础，利用京东东家私募股权融资平台上83个融资成功的创投板项目对股权众筹项目质量的信号进行研究，并深入到信号质量层面探究信号的作用机制。研究结果表明：项目描述、人力资本、起投金额、社交互动是项目质量的正向信号而不确定性是反向信号，领投人的投资不是项目质量的有效信号；项目不确定性负向调节了质量信号对融资绩效的作用。根据不确定性的高低，本文区分了项目描述和人力资本代理变量的“真伪”：当项目的不确定性高时，项目简介的文本长度和是否有视频是“真信号”，项目团队成员数目是“伪信号”；而当项目不确定性低时，项目简介的文本长度和是否有视频是“伪信号”，项目团队成员数目是“真信号”。本文结果为项目发起方提升融资绩效以及股权众筹平台优化机制设计提供了应用参考。?
    【关键字】 股权众筹  信号理论  不确定性  信号质量