风险投资应该舍近求远吗——基于我国风险投资区域退出率的实证研究

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    风险投资应该舍近求远吗——基于我国风险投资区域退出率的实证研究
    【作者】 龙  玉  李  曜
    【单位】 龙  玉，上海财经大学金融学院
    李  曜，上海财经大学金融学院
    【摘要】
    风险投资（VC）在推动创新创业、促进中国经济转型发展中的作用日益重要。基于我国风险投资投入和退出项目的历史数据，本文试图回答如何提高风险投资的区域配置效率的问题。通过对风险投资在国内地区退出率的分组比较研究，发现平均而言，VC在风险投资中心（北、上、广深）的退出率最低，而其邻近省份的退出率最高。原因在于：（1）交易和监督成本的存在使VC提高了远距离项目的选择标准；（2）地区产业集聚及投资机构经验能显著提高退出率，有助于削弱因距离带来的逆向选择。这些发现揭示出：为了更好地发挥风险投资对创新创业的推动作用，应综合考虑被投企业所在地的禀赋资源、VC自身的专业性等条件来制定合理的投资策略。本文的发现为认识国内VC的现状及运作规律提供了增量知识，也为从“供给侧”改善VC资金投放方式提供了借鉴。
    【关键字】 风险投资  地理距离  逆向选择  区域禀赋