中国A股市场动量效应的特征和形成机理研究

    基金：国家自然科学基金项目（71172026）
    摘要：动量效应不仅是学术研究的热点，而且在实务上也有广泛的应用。长期以来，关于我国股票市场是否存在动量效应一直存在争议，而且现有研究缺乏对动量效应的表现形式、利润来源和形成机理的深入剖析。基于此，文章利用我国A股市场1994-2011年股票收益率数据对动量效应进行了重新检验。结果表明：（1）我国A股市场不存在显著的月度频率上的动量效应，而当形成期为2-4周、持有期为1-3周时则存在稳定的动量收益；（2）规模、账面市值比和行业等因素可以解释约50％的动量收益；（3）现有行为金融理论并不能解释我国动量效应在不同规模、不同账面市值比和不同换手率股票间的显著差异，动量效应在赢家组合和输家组合中具有不同的形成机理。
    关 键 词：动量效应 行为金融 股票收益预测
    分 类 号：F830.91
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