姚懿文：大国经济需要大国金融

    中国经济是大国经济，要有与之相匹配的大国金融。发达、开放、具有国际金融中心地位的资本市场是中国大国金融的核心元素，这是建设大国金融的基石
    中国是个大国，必须构建与大国经济相匹配的大国金融。中国所要构建的大国金融必须具有以下结构元素：一是发达、透明、开放、流动性好的资本市场。这样的资本市场具有资源特别是存量资源调整、风险流动和分散以及经济增长的财富分享机制等三大功能。二是具有市场化创新能力和能够满足客户多样化需求的金融中介。三是发达的货币市场。通畅的货币市场主要负责流动性管理，它与商业银行一起形成大国金融的血液循环系统。四是人民币的国际化。这不仅包含人民币的可自由交易，还包括人民币成为国际重要储备性货币。
    四大结构性元素中，资本市场处在核心、基础的地位，发达、开放、具有国际金融中心地位的资本市场是中国大国金融的核心元素，这是建设大国金融的基石。经过24年的发展，中国资本市场已是具有2600多家上市公司，到2014年末市值超过37万亿元人民币，主板、中小板、创业板并存的全球市值第二大市场。但无论在资源配置的市场化程度、信息披露和透明度、市场投资功能和法制建设等方面，还是在开放与国际化方面都与国际金融中心的要求存在巨大差异。
    下一步，中国资本市场改革的重点是以股票发行注册制为重点的市场化改革。推进市场化改革的目的，是要让市场在发行上市、并购重组和退市机制等资源配置过程中发挥决定性作用，让市场有序合理地引导证券化金融资源的流动和配置，不断提升资源配置效率，提高市场透明度。
    其次，现行并购重组规则遵循的是核准制条件下的审核程序，复杂而冗长，责权不清晰。要按照注册制的改革思路调整现行并购重组的规则和程序，就要从过去的实质性审查过渡到简化程序、明确标准、强化责任、事后监管的并购重组规则上来。
    还要制定清晰、可操作的退市标准并严格执行。严格而有效的退市机制，是市场具有投资价值的重要保障，也是市场保持足够吸引力、抑制疯狂投机的重要机制。
    最后必须推动债券市场的发展和改革。从中国目前的现状看，债券市场是个短板，严重阻碍了资本市场的国际化，成为制约中国资本市场成为国际金融中心的重要约束力量。
    同时，还必须对包括《证券法》在内的与资本市场有关的法律、法规进行相应调整和修改，必须改革与资本市场投资资金来源相关联的资金管理规则和政策。此外，由于各种社会形态的资金是市场的稳定器，要允许甚至鼓励一些社会形态资金进入资本市场投资。