唐任伍：中国成“美元陷阱”最大受害者

    美国债务缠身为何没有发生债务危机
    美国是世界上最大的债务国，其债务总规模余额超过15万亿美元，债务占GDP比重达到了101%，但美国却没有丝毫债务危机发生的迹象。为什么在欧债危机愈演愈烈，希腊、冰岛、爱尔兰、葡萄牙、意大利等欧洲国家债务危机频发、政府信用大幅下降乃至垮台之时，世界上最大的债务国——美国不但没有发生欧洲那样严重的债务危机，而且仍然出手阔绰，大手大脚花钱，其中原因有五：
    第一，美国凭借其得天独厚的美元货币优势，转嫁债务和通胀危机。美元是当今世界的核心货币，但是发行权却掌握在美国手中。美国联邦储备银行并不是一个简单的中央银行，它和其他许多银行不一样，美联储制造美元，可以不受任何约束无限制发行美元。美元作为世界上的储备货币，是财富的象征，几乎全世界的所有国家都将美元作为主要储备货币，美元在世界经济中得到广泛的使用。美国采取量化宽松的货币政策，实际上就是开动印钞机大量印刷美元，将贬值的美元输出到世界其他国家，特别是流向新兴经济体。美元贬值的压力不断传递给其他国家，从而使得这些国家控制通胀难度加大。
    第二，美国拥有世界上最好的资本市场，拥有世界上最出色的大学和最具活力的制度设计。软实力、巧实力比硬实力更具有化解危机的能力。美国的资本市场是世界上独一无二的经得起风浪考验的市场，具有强大的凝聚资本要素的各种基因，这是美国经济增长的内在稳定器。世界上最出色的前500所大学，美国拥有其中的绝大部分。这些大学不仅本身就是化解风险的经济实体，更重要的是从这些大学中产生的成果和思想，引领世界潮流，这足以让威胁美国的各种债务风险得以化解。美国几百年来形成的制度模式，成为人类文明中的重要组成部分，其独具活力的制度设计，成为资本主义世界生存、发展的模板和那些新兴资本主义效仿的楷模。可以说，美国拥有阻挡债务危机发生的有效防火墙和阻断器。
    第三，美国拥有支撑经济增长的人口数量和质量。人口是一个国家竞争力的主要变量，美国的人口数量仅次于中国和印度，是世界上第三大人口大国，2011年达到3.2亿人。在发达国家诸如德国、日本等国家不仅人口减少而且进入人口老龄化阶段，新兴经济体诸如中国、印度等国家人口老化不断加深的情况下，惟有美国依靠移民政策，人口逐年增加且年轻有活力。不仅如此，美国运用其强大的经济实力和优越稳定的制度环境，将世界上各个国家、各个民族、不同肤色中的优秀分子吸引到美国，使得美国拥有一支创新力最强、心理状态最稳定的人才队伍。这是保障美国难以发生债务危机的人力资本。
    第四，美国依靠战争机器化解债务危机。美国拥有世界上最强大的战争机器，10艘尼米兹级的航空母舰控制着世界上的海洋，最先进的卫星、战斗机、隐形飞机控制着太空，装备最精良的陆军控制着陆地，核武器、导弹控制着世界的每一个角落。依靠这些硬实力，美国在世界上建设有90多个基地，同时在阿富汗、伊拉克、中东、北非等进行几场战争。这些战争需要大量烧钱，然而美国倚仗其在世界上呼风唤雨的能力，转嫁战争花销，大卖军火武器，发战争财，使得美国越打越富。战争成为美国化解国内债务危机的手段和工具。
    第五，美国资源丰富，科技实力强大，是世界上最具创新力、最具竞争力的国家，拥有世界上最先进的产业、最多快速增长的公司，具有无穷的偿付能力。美国正是凭借强大的硬实力和软实力优势，以“金融创新”的隐蔽方式剥削他国财富，维持本国经济增长，并且筑就了世界对它的信心，吸引了来自世界各国优质的要素汇聚。巨大的资金流、人才流、商品流涌入美国，维持着美国的繁荣和稳定，淹没了美国巨大的债务带来的冲击和影响。
    美国依靠美元国际储备货币的地位，长期靠举债来维持经济发展和国内消费，对其他国家进行隐性的财富掠夺，给美国带来了巨大的额外收益。但这种长期损人的方式，从长远来看却也不啻于饮鸩止渴。一旦美国产生了对借债的“路径依赖”，“债务雪球”就会越滚越大，最终必然会透支他国对美国的信心。
    中国成为美国量化宽松政策的最大受害者
    如今中国持有超过3.2万亿美元外汇储备，其中70%为美元资产。如果在外汇储备资产中继续维持或增加美国国债，那么会面临美元对一篮子货币贬值或美国出现通胀的风险;如果中国选择实行外汇储备多元化，抛售美元，必然导致美元迅速贬值，那么马上就将面临资本损失。这就是中国面临的“美元陷阱”。
    首先，加速人民币升值，影响中国经济稳定。美国采取量化宽松的货币政策，维持低利率、低美元“双低”政策，在引起美元贬值的同时，放大人民币升值预期，直接引发人民币持续升值，使得中国的出口贸易进一步紧张，损害中国的出口，进而减少中国的就业，导致失业人数增加，同时进一步诱推国际热钱涌入中国市场，使国内股市、楼市“泡沫化”更为严重，在金融上搞乱中国，制造中国国内的社会不稳定因素。
    其次，推高中国物价，导致通货膨胀加剧。中国是包括原油、矿石等各种原材料型商品的最大进口国，原油的对外依赖度超过50%。美国连续采取量化宽松政策，大肆输出美元，进一步推高原油等大宗商品的价格，进而持续地推高全球资产价格，对中国造成输入型通胀压力。实际上，2009年美国实行量化宽松政策就导致黄金价格屡创新高，石油、铁矿石、粮食等大宗商品价格涨幅超过20%。第二轮美国量化宽松货币政策的实施，导致粮食、蔬菜、食品等各类生活必需品价格上涨幅度加大。第三轮量化宽松政策，将推高中国各类商品价格，输入型通货膨胀压力不可小视。
    最后，直接造成中国巨大的美元国债缩水贬值。中国消耗了大量的资源和劳动力，用中国人的血汗换取的外汇转化为美国国债，保障了美国的物价稳定、美国人的生活品质。在某种程度上说，美国享受到的价廉物美的商品，是中国人的血汗提供的。而美国只考虑自身经济发展的需要，采取无赖的方式印刷美钞使美元贬值，实际上是使中国人的血汗变成一堆废纸，造成中国外汇资产大幅缩水，使得中国陷入“两难”：持有贬值、卖出更贬值，从而掏空中国战略资产，迟滞中国崛起。中国由此造成的损失已经高达数千亿美元。
    多年来，中国与美国反复重复着这样的故事：中国为美国生产，美国支付美元，中国拿美元来购买美国国债或其它美元资产，美国再用中国借给的钱继续购买中国的产品。如果没有意外发生，或者中国不去刻意改变这样的发展模式，中国对美国的债权将无休止地扩大，也就是美国将无限期地无偿占有中国人民的劳动和物质财富。中国作为美国最大的债权国，拥有美国的国债资产超过1万亿美元。美国连续三轮量化宽松货币政策，加快印钞速度，大肆输出美元，最大的受害者就是中国这样的债权国。美国通过增加美元铸币税，稀释巨额公共债务，从而变相“赖债”。中国陷入“美元陷阱”不但无法脱身，而且越陷越深，成为“美元陷阱”的最大受害者。
    中国走出“美元陷阱”的对策
    随着中国在经济上的崛起，综合实力与国际影响力的全面提升，美国在战略上对华日益焦虑、戒备，遏制中国成为美国的长期战略。原有一些手段包括军事同盟、对台售武、支持“藏独”、“疆独”势力等均无法有效牵制、遏制中国崛起步伐，因此美国通过经济上的“暗算”，以维持零利率及量化宽松政策，向中国输出“通胀”，转嫁债务危机、缩水中国美元资产等方式，遏制中国崛起。因此，中国这个美国最大的债权国要走出“美元陷阱”，扭转中国经济对外失衡，终结传统对外经济发展模式，避免中国在经济上长期沦为被动和依附的风险，除了要求美国不要耍赖、要担负起更多责任这样的口头上抗议外，更多地是严阵以待，采取相应对策，减少损失，避免风险。
    第一，加强与美国在宏观经济政策方面的博弈，将美国要求人民币升值与中国要求美国采取负责任的财政货币政策、防止美元贬值、对外输出通胀等相联系。美国凭借美元优势，蛮横地以“汇率战”、“贸易战”、“保护主义”等各种手段，逼迫人民币升值。中国在关系到国家利益的问题上，必须有礼有节地和美国做长期的博弈，不退让，不妥协。
    第二，加快经济结构调整，转变经济增长方式。中国外汇的获得，主要是通过消耗资源，牺牲环境，依靠价格优势对中国低效的出口部门持续进行保护，获得竞争优势。如果不转变经济增长方式，永远也不能摆脱对出口的依赖，扩大内需和转变发展方式就根本无从实现。更严重的是，还会继续被绑在美国经济的战车上，永远走不出“美元陷阱”。因此，加快经济结构调整，加强自主创新，实现技术升级，改变我国在全球分工中长期处于价值链低端的地位，提升“中国制造”的附加值、品牌和持久竞争力，才能避免陷入“美元陷阱”。
    第三，采取果断措施，下决心减少对美元储备资产的持有。由于全球货币体系已经掉进“美元陷阱”，美国产生了借债的“路径依赖”，尝到了当“花花公子”依靠借债就可以过好日子的甜头，因而会进一步“纵容”自身借债的欲望，“债务雪球”会越滚越大。中国巨大的美元资产缩水是不可避免的。因此，中国必须采取果断措施，短期可以调整债务结构，增加短债比例，长期来看必须下决心减持美元资产，实现外汇储备多元化，摆脱“美债依赖症”，加大外汇资产去美元化进程，避免在“美元陷阱”中越陷越深。
    第四，管理好国内通胀预期，遏制资产泡沫化，加大对热钱流入的监管力度。美国政府日益升高的债务危机已使其信用越来越不靠谱，应善于动用外汇资产多买一些实体经济类资源，比如知名国际品牌、企业、能源等。吉利收购沃尔沃就是很好的范例
    第五，加速人民币国际化步伐，从根本上跳出“美元陷阱”。美国之所以能以“通胀”为武器对中国转嫁各类经济危机，根子还在于人民币与美元捆绑、中美两国宏观经济政策捆绑在一起，美“通胀”取向的货币财政政策也通过美元向中国传递，限制中国加息抑制通胀的空间。因此，我国应顺应时势，加快人民币区域化和国际化进程，让人民币在更大范围内发挥更积极作用。
    (作者为北京师范大学管理学院院长、教授)