向松祚：LIBOR操控丑闻：美英争夺全球金融定价权

    轰动全球的LIBOR利率操纵丑闻，正迅速演变成为一场金融定价权和话语权争夺战，英格兰银行和美联储是战斗主角。
    7月17日，英格兰银行行长默文·金到英国国会作证，断然否认英格兰银行和金融监管局（ＦＳＡ）负有监管ＬＩＢＯＲ利率的责任，亦没有义务去审查银行是否操控利率。他甚至宣称自己两 周前才知道有LIBOR利率操控这回事儿，之前从未听说。金的证词虽然荒唐可笑，难以置信，弦外之音却非常明确，他必须尽可能为英国银行巨头开脱和减轻责任，极力维护伦敦金融中心和英 格兰银行的声望和地位。
    大西洋彼岸的伯南克却是另外一番说辞。也是7月17日，伯南克出席美国国会货币政策听证会，他对LIBOR操纵的看法颇值得玩味。他将美联储撇得干干净净，明确指出英格兰银行和FSA应该对 LIBOR操纵负责；他直率批评LIBOR利率机制有垄断或寡头之弊端，必须允许更多银行金融机构参与LIBOR利率定价，以便让LIBOR更具代表性、竞争性和公正性。最重要的是，伯南克明确倡议 改革LIBOR利率机制，倡议以其它基准利率取代LIBOR，譬如用三个月期的美国国债利率来替代LIBOR。
    早在四年多前，时任纽约联储主席的盖特纳就曾经向英格兰银行行长提出改进LIBOR利率机制的六项建议，核心就是加强美国银行对LIBOR的话语权和定价权。盖特纳的六项建议是：第一、改 进和完善LIBOR计算和报价程序，防止银行故意错报。第二、强烈要求允许更多美国银行加入LIBOR定价机制。当时只有美洲银行、花旗银行和摩根大通参与LIBOR定价。盖特纳建议增加华盛顿 互惠银行、纽约银行、北方信托银行和State Street等四家美国银行加入LIBOR定价机制。第三、为美国货币市场专门增加一个新的LIBOR利率品种。第四、参与LIBOR定价的银行除了报告价格 之外，还必须披露它们以此价格所进行的实际交易量。第五、减少LIBOR品种，只计算和报告最活跃和最有用的LIBOR品种，取消没有多大用途的LIBOR品种，譬如7个月和11个月的LIBOR利率。 第六、尽可能消除银行操纵和误报LIBOR的动机，关键还是增加参与LIBOR定价的银行数量，尤其是要增加参与LIBOR定价的美国银行数量。
    盖特纳的六点建议和伯南克的国会证词，暗含玄机，意义深远。美联储对于LIBOR利率机制所存在的诸多问题心知肚明，却故意引而不发，他们在等待出手的最佳时机。事实上，对于英国银行 家协会（BBA）和英国商业银行长期主导LIBOR利率机制，美联储一直心怀不满，曾经多次强烈要求增加美国商业银行对LIBOR利率的定价权和话语权，英格兰银行却始终置之不理。现在，英国 银行业因为操纵丑闻威信扫地，LIBOR的公正性和有效性遭到普遍怀疑，美联储立刻抓住机会，迅速倡议以新的基准利率来取代LIBOR。为争夺全球金融体系基准利率的定价权和话语权，美联 储可谓是处心积虑，精心策划。
    全球金融资产规模高达数百万亿美元，每年的金融交易量超过1000万亿美元。基准利率哪怕一个基点（0.01%）的变化，就可以导致数以千亿美元计的损失或盈利，掌控基准利率定价权的极端 重要性，可见一斑。
    LIBOR操纵所诱发的全球金融定价权争夺战，将愈演愈烈，深刻改变全球货币金融的游戏规则。我们必须高度重视，绝不能袖手旁观。
    （原载《人民日报》7月25日）