指令不均衡与股票收益关系研究：基于大规模数据分位数回归的实证(许启发等)

    作者：许启发 蔡超 蒋翠侠
    作者单位：合肥工业大学管理学院等
    载《中国管理科学》2017年第12期
    摘要：在指令不均衡与股票收益关系研究中，常常遇到两个困难：第一，不同市场环境下，前者对后者存在异质影响；第二，往往涉及大规模数据处理。为此，运用大规模数据分位数回归的方法，一方面揭示不同分位点处指令不均衡对股票收益的异质影响，细致刻画两者之间关系；另一方面适应大规模数据建模要求，得到更为可靠的结果。以上证A股和深证A股为研究对象，通过大规模数据分位数回归方法，得到了比均值回归更多有用信息。实证结果表明：第一，在高分位点处，滞后1期指令不均衡对股票收益具有正向影响且呈现上升趋势，而在低分位点却具有负向影响；第二，控制当期指令不均衡后，滞后期指令不均衡对股票收益具有负向影响，且随着分位点的增加呈现下降趋势。这些结果意味着，指令不均衡对股票收益具有一定的解释能力和预测能力。
    关键词：指令不均衡；股票收益；大规模数据；分位数回归