新一轮宏观调控的开始(易宪容；4月28日)

    中国人民银行决定，从2006年4月28日起上调金融机构贷款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由现行的5.58%提高到5.85%。其他各档次贷款利率也相应调整。金融机构存款利率保持不变。我们认为，政府终于动用市场手段来调整宏观经济了！
    正如央行在决定中指出的那样，本次上调金融机构贷款利率是为了进一步巩固宏观调控成果，保持国民经济持续、快速、协调、健康发展的良好势头，进一步发挥经济手段在资源配置和宏观调控中的作用。
    为什么这样说呢？内地两年来的宏观经济调控，尽管有一些作用，但是所取得的成绩是十分有限的。何也？最大的问题就是这几年来宏观调控的工具不到位。宏观调控的工具不到位，经济过热的趋势岂可得到遏制？
    所以，央行说要通过利率工具来进行宏观调控，也就是让内地的宏观调控重新回到市场基础上来。这才是正着，也是内地宏观调控新的转折点。对此，我们表示赞同。我们进一步认为，这次利率的上调也可能是内地新一轮宏观调控的开始。经济上的宏观调控就是对经济总量的控制，其工具有利率政策、汇率政策、财政政策及税收政策等，除此之外，能够适用的工具不会太多。
    对于目前情况来说，经济发展中最大的问题或障碍就是低利率政策，因为这种政策不仅导致了内地经济投资过热得不到遏制、银行信贷的快速增长死灰复燃，而且也导致内地房地产市场投资过热又起、房地产市场炒作十分严重而房价快速上涨。面对这些严峻的经济形势，政府宏观调控能够使用的工具尽管不少，但能够取得成效的工具却也不会太多，不少工具或是对市场影响不大，或是可能被地方政府抵制而效果弱化，只有通过利率政策的上调，通过上升利率来改变目前的低利率政策，摒弃地方政府对宏观调控的影响。
    内地宏观调控为什么不采取其他工具？这还在于从金融市场核心来考虑，金融市场核心是什么？就是市场的价格机制。如何没有市场价格机制，就根本没有市场可言。而金融市场的价格是什么？就是利率，就是利率的变化。利率这个价格机制不发生作用，那么调整金融市场其他工具所要达到效果总是十分有限的。我们认为，央行这次宏观调控以利率为工具，已经把握到了问题的实质。
    当然，央行这次调整利率，有人会说，调整的幅度不大，可能对市场的影响很小，特别是对高价格的房地产市场影响不会太大。但市场价格变化并不在于其变化的幅度大小，而在于这种变化是否向有效的市场机制方向发展。特别是当这种变化向市场发出一个强烈的信号时，那么经济当事人就会把这些信号转化为企业或个人行为决策，影响企业与个人预期。
    也就是说，这次利率的上调是已经强烈地向市场表明，企业或个人一定要把利率风险考虑到行为决策中。尽管这次上息的幅度不大，但是未来还会不会升？是升了这一次就停止了呢？还是升了这一次还会继续再升。今年利率上升，明年会不会再升？后年呢？特别是那些做按揭贷款十年、二十年、甚至三十年的民众对这种升息又是如何来考虑的？如果国内企业与民众把这些利率风险考虑在其经济行为决策之中，那么企业或个人的经济决策就可能很大改变了。
    所以，这次央行上息并不在于多少，就在于市场对这次升息的反应。如果市场对这次上升反应迟缓，那么央行加息可能会快一些；如果市场反应过快，那么央行升息的速度可能会慢下来。
    今年年初，有房地产开发商认为2006年政府不会出台什么宏观调控之政策。而我们认为，政府对经济是否出台宏观调控政策就在于对当前形势理解与判断。既然政府有决心对当前过热的宏观经济形势调整，那么这次利率上升就是内地宏观调控的开始，内地企业与民众对此准备好了吗？而且使用利率这种市场基础性的调控工具，肯定不会是一次性的，内地企业与民众对此应该做好准备。