董事网络关系、信息桥与投资趋同(陈运森等)

    作者：陈运森 郑登津
    作者单位：中央财经大学会计学院
    载《南开管理评论》2017年第3期
    摘要：与以往社会网络研究大都基于公司个体视角不同，本文检验社会网络的公司间效应。结合董事直接连锁关系和间接连锁关系，利用对偶模型将所有公司进行两两配对，本文检验了董事连锁网络对公司间投资趋同的影响。结果发现，如果两个公司之间存在董事连锁网络关系，公司间的投资水平和投资变化都更加趋同，而且该趋同效应随着董事连锁网络的强度增加而加强；此外，公司的信息环境越差，对董事连锁网络关系这一非正式信息传递渠道的需求就越高，董事连锁网络关系对公司间投资趋同的作用越明显；进一步看，当两个公司处于同一行业时，董事连锁网络关系对公司间投资趋同的作用越明显；非独立董事连锁网络关系对公司间投资趋同的作用强于独立董事连锁网络关系。为控制潜在的内生性研究，本文还以董事死亡的外生事件作为自然实验进行了双重差分检验。结果显示，公司间的董事连锁网络成为政策制定信息的非正式获取渠道和重要信息桥梁，为"社会网络和公司财务"交叉研究提供了进一步的证据。
    关键词：董事网络；信息传递；投资；社会网络；连锁董事