CEO和董事会社会资本协同效应对IPO抑价的影响：正向协同还是负向协同(孙芳等)

    作者：孙芳 赵艳
    作者单位：山东理工大学商学院
    载《现代财经》2017年第3期
    摘要：不同于以往割裂地分析董事会社会资本或CEO的社会资本作用机制的研究，本文以1990-2016年之间新股首发(IPO)公司为研究样本，从整合视角探讨IPO公司董事会和CEO的社会资本及其组合效应对IPO抑价的影响。结果发现：我国上市公司董事会社会资本和CEO社会资本均可降低IPO抑价率，但是这两类社会资本之间却表现为“一山不容二虎”的负向协同效应。本文还进一步研究了企业特征对这种协同关系的影响，结果表明相对于非国企、IPO时成立年限较短或尚未实现强劲的盈利能力的公司来说，CEO—董事会社会资本的负向协同效应对IPO抑价率的影响在国有企业、成立年限较长或已经实现强劲盈利能力的公司中表现得更为显著。研究结果有助于从降低IPO抑价率的角度更好地了解CEO—董事会社会资本及其协同效应的经济后果，对于提高CEO—董事会之间协同和建议机制的有效性、促进董事会和CEO关系的有效治理具有一定的借鉴意义。
    关键词：IPO抑价；社会资本；协同效应；公司治理