政府的买入式干预对平抑股市异常波动的有效性：基于ARCH模型的实证检验(贺立龙等)

    作者：贺立龙 李敬 陈中伟
    作者单位：四川大学经济学院
    载《经济问题》2017年第4期
    摘要：股票指数短期内持续大幅下跌，股价普遍大幅折损的现象被称为“股市的异常波动”。全球资本市场历史上出现过多次异常波动，政府有时会直接出资购买股票平抑股价，但其效果不一。因此，有必要对政府入市购买股票的救市效果进行实证测度。以我国2015年的“6.15”A股异常波动为背景，以上证综合指数为研究标的，通过实证方法，评估买入式干预救市政策的效果，讨论平准基金合理运用的问题。首先对异方差波动模型进行相应探讨，然后利用ARCH模型分析我国“6.15”A股异常波动中上证综合指数的价格波动。实证结果表明，政府买入式干预对于平抑股指下跌起到一定的作用，但施策效果有限。由上述结论出发，提出去杠杆、完善救市机制等一系列对策建议，主张加快资本市场制度改革，促进资本市场持续健康发展。
    关键词：波动；买入式；政府干预；平准基金