定向增发后的股价长期市场表现：源于“理性”或“非理性”(方才等)

    作者：方才 何青 马婉婷
    作者单位：南开大学金融学院
    载《现代财经》2017年第4期
    摘要：从上市公司实施定向增发后的长期市场业绩表现出发，综合理性因素和非理性因素，考察影响公司定向增发后长期市场表现的主导原因。研究发现，公司发行前股票的错误定价程度与发行后的市场业绩表现负相关，而公司成长潜力与发行后市场业绩表现正相关，因此我国上市公司实施定向增发后长期市场表现不佳主要归结于非理性因素的影响。此外，本文进一步研究发现由于信息不对称的原因，上述两种因素对市场业绩的影响会因发行对象的不同而存在差异。本文的研究结论不仅丰富错误定价理论在股权再融资领域的研究，同时有助于理解我国上市公司施行定向增发的“前因”与“后果”。
    关键词：定向增发；错误定价；市场业绩