企业股价崩盘风险与股票预期收益率：来自中国A股上市企业的经验证据(薛宏刚等)

    作者：薛宏刚 王典 杜思远
    作者单位：西安交通大学经济与金融学院
    载《现代财经》2017年第4期
    摘要：从企业股价崩盘风险的经济后果角度出发，探究企业股价崩盘风险对股票预期收益率的影响，并以2000-2015年A股上市公司为样本进行实证检验。研究结果表明：企业股价崩盘风险对预期收益率影响显著，二者间的递增关系符合“高风险高收益”的传统金融定价逻辑；并且这种影响作用尚无法由已发现的企业基本面溢价因素所替代；进一步研究发现，崩盘风险对收益率的影响力会因市场行情不同而异，即在牛市时更胜一筹，在熊市时表现欠佳。本文的研究不仅拓展了企业股价崩盘风险经济后果领域的文献，也为资产风险溢价解释提供了新的观点。
    关键词：崩盘风险；风险溢价；资产定价；预期收益率；投资组合分析