人民币汇率向国内价格的传递系数大小、变动趋势及启示：基于汇改后数据的VAR模型分析(盖静)

    作者单位：中国人民银行营业管理部
    载《上海金融》2017年第4期
    摘要：开放经济中，汇率对一国的通货膨胀水平有重要影响，目前我们国家面临着汇率波动增加与国内经济企稳回升基础不牢的双重矛盾，稳定汇率与保持经济稳定增长之间存在两难，如果汇率的传递系数低，进而汇率的支出转换效应较低，那么最优货币政策应当允许汇率一定程度的波动；反之，如果汇率的传递系数较高，那么央行应当关注汇率波动给国内价格波动带来的不利影响。我们基于理论模型建立了汇率向国内进口品价格(IMP)、生产者价格(PPI)和消费者价格(CPI)传递理论模型，实证分析了汇率向IMP、PPI、CPI的传递系数，检验结果表明：汇改后，我国汇率向国内价格的传递存在阻滞，相对于IMP、PPI，汇率向CPI的传递系数更低；随着时间推移，汇率向CPI的传递系数呈下降趋势。我们在此基础上，提出了政策建议。
    关键词：汇率；支出转换效应；VAR；不完全传递