社会融资规模和货币供应量与货币政策操作目标间相关关系比较研究(牛嵩)

    作者单位：中国人民银行沈阳分行
    载《上海金融》2017年第4期
    摘要：近年来随着我国金融总量的快速扩张，金融结构的多元发展，金融产品和融资工具不断创新，以货币供应量和银行贷款作为货币政策中介目标已经不能全面反映实体经济的融资规模，不能真实反映金融与实体经济之间的相互影响。本文选用2002-2016年间的季度数据，从实证的角度，基于VAR模型和向量自回归模型，通过协整检验、格兰杰因果检验、脉冲响应和方差分解等方法，对社会融资规模和货币供应量与货币政策操作目标间的相关程度进行了比较。研究结果表明，社会融资结构的变化使货币供应量的政策调控效果不断减弱，但是现阶段社会融资规模并不能完全替代货币供应量，而应该作为货币供应量的一个良好补充，二者相辅相成，共同作为货币政策的主要中间目标。
    关键词：社会融资规模；货币供应量；货币政策；向量自回归模型